即使有震蕩調整，A股破5000點指日可待。

　　A股的飆升從一開始就與經濟面臨強大下行壓力的經濟基本面背離。但僅僅憑這一點，并不能簡單判定這輪牛市就是大騙局。任何資本市場的興衰最終都與實體經濟的表現息息相關。也就是說，在經濟結構調整和轉型時期，啟動股市融資杠桿效應，目標是股市呈現的發(fā)展預期轉化成實實在在的業(yè)績，靠價值投資理性沖抵最初的瘋狂投機。

　　尚難預料這場博弈的最終結果，至少從多數投資者的角度，希望這個結果是良性和健康的。

　　從改革牛的角度，新政兩周年，全面深化改革確定的簡政放權、回歸市場的關于權力的自我革命受到公眾廣泛認同，加上反腐倡廉為法治政府的建設掃除障礙，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”與互聯網和智能工業(yè)4.0遙相呼應，“一帶一路”的世紀戰(zhàn)略描繪了美好藍圖，都構成了普通公眾對社會經濟發(fā)展的積極期待。這是本次股市啟動的基本民意基礎，短期不會動搖。老百姓對全面深化改革自身獲得感的期望日益強烈，而全面加薪和完善社保無法在短期內完成，加上沉淀的民間資本數額龐大，亟待盤活，在政府主導的房地產和基本建設為主的投資拉動經濟增長模式退居二線后，重啟股市緩解實體經濟資金壓力并為百姓創(chuàng)造一個投資出口便形成強烈疊加效應，從而拉動股指快速上揚。

　　當下經濟振興的主體重新回到新興民企，高科技、互聯網和現代服務業(yè)、文化旅游產業(yè)為主導的板塊成為主力軍。這些企業(yè)過去解決融資的主要渠道是國有商業(yè)銀行，但由于體制性因素和規(guī)避風險的訴求，這些中小企業(yè)備受歧視，最后往往求助于影子銀行和高利貸，缺血嚴重。伴隨著金融改革的深化尤其是股市的重啟，許多民企希望之星在創(chuàng)業(yè)板和中小板市場得到了及時的彈藥。從本次牛市來看，創(chuàng)業(yè)板的市盈率一直遙遙領先，最終指數超過主板市場也并不令人驚奇。雖然難免泡沫泛濫，但也不宜過度悲觀。在改革開放37年的歷史中，這些中國市場經濟主體給點陽光就可能燦爛，相信會有一批具有市場空間和國際競爭力的種子選手脫穎而出。

　　因此，本輪牛市前期的主角是創(chuàng)業(yè)板和中小板，是萬千股民對民營新型企業(yè)寄予的濃烈期待。

　　本輪牛市還有一個重要任務是推動國企改革和解決地方企業(yè)債務問題。對于長期占據經濟發(fā)展上游資源、被政策護佑、普遍帶有壟斷色彩的巨無霸們，面臨著全面落實三中全會提出的改革要求，推動混合所有制和市場化任務，肩負著要代表中國打造具有國際競爭力的排頭兵重任。學界關于央企改革，始終存在兩種對立的爭論。一種聲音強調出于保證社會主義公有制在經濟領域主導權、維護國家安全的考慮，必須加強國企，推動行政干預下的做大做強，另外一種是全面市場化，甚至私營化，快速成長為平等的市場競爭主體。顯然這兩點都與當下中國現實背離。更可行的方案就是在推動改革的大框架下，推動國企的股份制改造，實現全民持股，這是在公有制框架下的最優(yōu)解決方案。在企業(yè)債務高企、管理體制落后的背景下，披著改革外衣的藍籌股將成為左右股市的另外一個決定性因素，會成為左右牛市后期的力量。與之最密切關聯的“一帶一路”將提供一個富有想象力的廣袤平臺。

　　從這兩個角度衡量，本輪牛市正在狂奔的路上，遠遠沒有到達終點。

　　不容否認的是，伴隨著中國資本市場的開放和民間資本的全面啟動，在監(jiān)管的法治化不到位、監(jiān)管水平和能力有待提升的背景下，本輪牛市充斥著太多令人憂慮的投機客。

　　如果想保證本輪牛市真正造福中國經濟，需要全面深化改革能順利實施，經濟結構調整能實現重大突破，有關部門完善法治，健全監(jiān)管，民企能最終成長為創(chuàng)新的市場核心力量，國企蛻變成全民持股的具有國際競爭力的新興主體。此外，還需要投資者戰(zhàn)勝人性中的貪婪，回到價值投資這一正確的軌道。

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