中字頭的上漲是估值中樞上移+炒作的結(jié)果。

(資料圖片)

雖然以中國電信為主的中字頭漲勢很好，但并不代表著A股投資風(fēng)格就此改變。

（1）參不參與

拉中字頭的原因在昨天的文章中分析過，歸根結(jié)底和股市中的其他炒作并沒有太大差別，只是這次的獲益者發(fā)生了變化。

太細(xì)節(jié)的東西涉及敏感話題不方便說，和大家聊聊城投債就懂了。

2022年全國城投債違約發(fā)生了64起，為五年來最高。比如最嚴(yán)重的遵義城投道橋，其156億銀行貸款重組，展期20年。

有人之前問過我，城投債違約后怎么填補(bǔ)窟窿？

幾百上千億的資金窟窿看起來確實(shí)比較大，但船到橋頭自然直，有多少困難，就有多少方法。

比如最常見的就是債務(wù)打包，然后A銀行把這包債賣給B銀行，然后對B銀行來說這包債就成了它的資產(chǎn)，然后B銀行再把這包債拆碎，然后賣給C、D、E銀行。

C、D、E銀行也照樣再拆，賣給其他銀行或者機(jī)構(gòu)，然后，這些偽裝成資產(chǎn)的債，最后會通過上市公司的報(bào)表體現(xiàn)在他們的流動性資產(chǎn)上面。

最關(guān)鍵的來了，股民去買該公司的股票，然后某一天公司“暴雷”，然后公司就ST了，退市了，債就沒了。

中字頭雖然和城投債不一樣，但利益獲得者和利益受損者是一樣的，看到這，能懂的應(yīng)該就懂了。

（2）估值中樞上移

股票大漲是綜合因素的結(jié)果，所以上面雖然從邏輯角度做了分析，但也只是其中一部分原因。

有人會說，中字頭公司大漲是因?yàn)橹凶诸^公司被重新評估，價(jià)值得到認(rèn)可，估值中樞隨之上移。

這個(gè)是不可否認(rèn)的，中字頭估值確實(shí)普遍偏低，而且這輪漲下來也沒出現(xiàn)高估的情況，估值中樞適當(dāng)上移完全可以接受。

2020年白酒那輪大漲的邏輯就是白酒估值中樞上移，以前白酒20倍估值被認(rèn)為是合理，后來漲到30-40倍估值被認(rèn)為是合理。

但有一個(gè)問題，中字頭公司估值一直比較低并不是因?yàn)楸坏凸涝斐傻模粋€(gè)公司該給什么樣的估值，看的是公司的經(jīng)營質(zhì)量。

比如，中國石化是壟斷性企業(yè)，按理說應(yīng)該比同類普通企業(yè)具有更健康的財(cái)務(wù)報(bào)表，但中石化好像并沒有做到這點(diǎn)。

說白了，這次對中字頭重新估值的推動力更多來自主觀而非客觀。

（3）如何收尾

是否參與中字頭是每個(gè)人自己的選擇，持有的朋友，可以盡情享受這輪上漲，沒有持有的，也不用可惜，股市總會輪動。

上面說了中字頭上漲的驅(qū)動力是估值中樞上移+炒作，所以這輪之后中字頭即使調(diào)整也很難再回到以前的低點(diǎn)。

但有炒作就有水分，沖高之后還是會像題材股一樣落幕，追高有風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎參與。

$中國電信(SH601728)$ $中信建投(SH601066)$ $中國平安(SH601318)$

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