有這么一個問題：如果經(jīng)濟未來持續(xù)低迷三年，股市會怎樣？

首先，很誠實的講，沒有任何人能準確回答這個問題！

不過我們可以做一些思想實驗，也可以借鑒國內(nèi)外的歷史經(jīng)驗來作答。

(相關(guān)資料圖)

一、股市三年不漲的情況多見嗎？

要討論這個問題，我們首先要確定現(xiàn)在的估值水平。

如果用2007年那個高點來討論，那就可能十幾年都不漲。

日本股市在泡沫頂點開始計算的話，30年不漲呢。

所以問題應該是：基于現(xiàn)在的估值水平，股市未來3年會不會漲？

估值不能靜態(tài)的看，利率會影響估值中樞，當利率低時，估值中樞就高。

我們用股權(quán)風險溢價來對比估值更為科學。

現(xiàn)在的上證指數(shù)的股權(quán)風險溢價位于一倍標準差的位置。見下圖。

上證指數(shù)達到一倍標準差的頻率并不高。

達到一倍標準差后，上證指數(shù)還從來沒出現(xiàn)過3年不漲的情況。

最長一次是2012年到2014年，在底部磨底了2年左右。當時的經(jīng)濟確實很低迷，但在經(jīng)濟持續(xù)低迷的情況下，居然爆發(fā)了一個超級大行情。

這里還需要注意的是，上證指數(shù)并不能代表整個A股，如果觀察中證全指，它在2012年底以后就在做底部緩慢抬升的走勢了。見下圖。

由此可見，對于這個A股來說，當股權(quán)風險溢價來到正一倍標準差差時，在底部徘徊的時間其實也用不了2年。

A股是這樣，其他股市呢？

絕大多數(shù)股市都是這樣，只有那種國家信用都崩潰的市場，才會有所不同。

二、經(jīng)濟好，股市也不見得漲

與大家的常規(guī)思維相反的是，經(jīng)濟好也不一定意味著股市就會漲。

最典型的例子就是2001年到2005年，A股連跌4年。

而這期間，中國經(jīng)濟高速發(fā)展，GDP增速在10%左右，然而股市卻跌了50%。

主要是兩個原因：

1.估值太高；

2.股權(quán)分置改革的影響。

發(fā)生在最近的就是，2021年的經(jīng)濟其實也不錯，但你看股市漲了嗎？

影響股市的因素很多，很難用經(jīng)濟好壞來預測股市的走勢。

當然，當經(jīng)濟跌到谷底，并否極泰來時，只要估值不高，股市大多數(shù)情況下都會上漲。

三、影響股市最主要的兩個因素

股價=PE*EPS

也就是說，股價受兩個因素影響，其一是企業(yè)業(yè)績，其二是估值。

經(jīng)濟的好壞會影響企業(yè)業(yè)績，所以大家才會想當然的認為經(jīng)濟不好，股市就不會漲。

但影響估值的最重要因素是貨幣供應和利率。

如果貨幣多，利率低，股市就會漲估值。如果估值上漲超過業(yè)績下跌，股市整體就會漲。

2015年那波水牛就是這樣吹出來的。

咱們要了解一個常識，經(jīng)濟不好，央行必定會降息和超發(fā)貨幣來刺激。

因此，只要股市的估值跌到底部區(qū)間了，就沒有必要太過于擔心。

而且經(jīng)濟越是不好，超發(fā)的力度就越大，股市反而可能漲得 更猛。畢竟超發(fā)貨幣是分分鐘的事，而企業(yè)業(yè)績改善是一個慢變量。

最近十年，經(jīng)濟低迷的國家不在少數(shù)，比如，日本和巴西。但人家的股市可沒少漲。

當然，我們也不能線性的推演只要經(jīng)濟不好就會超發(fā)貨幣。對于貨幣不能自主的國家，就不同。

比如，希臘使用的是歐元，它沒有貨幣自主權(quán)。當希臘經(jīng)濟不好時，歐洲央行可不一定會降息和超發(fā)貨幣。

四、問題的本質(zhì)

經(jīng)濟不好，股市會不會漲？這個問題本身不那么重要，重要的是，這個問題恰好折射出現(xiàn)在投資者的悲觀情緒。

當人們對未來充滿不確定時，這種類似的問題總會冒出來，引發(fā)焦慮感。

相反，當形勢一片大好，收入增加，股市漲，樓市漲，甚至P2P都大賺的時候，是沒幾個人焦慮的。

那個時候，大家根本就不擔心未來會衰退。最大的證據(jù)就是，人們還在拼命的加杠桿買房。

認真思考一下，當大家都不擔憂的時候，恰恰是最應該擔憂的時候！

當大家都在擔憂的時候，反而沒必要過度擔憂了，只不過，人都是從眾的，在大家都在擔憂時，而你卻很樂觀，那么在別人看來，你就是一個扎眼的怪人，會很不受歡迎。

于是，絕大部分人都會加入悲觀的行列中去。

人類有一個特點，當生活很好的時候，大家就不覺得未來是不確定的，相反他們會覺得一切盡在掌握中。

當生活變糟糕了，大家就會覺得未來充滿了不確定，心中充滿了無力感，感覺自己完全就是一個傀儡！于是想方設(shè)法想要去獲得未來的確定性，比如，考公和存錢的背后心理邏輯就是這樣。

但是，無論現(xiàn)在好還是壞，未來永遠是不確定的！變化的只是人們自己的心態(tài)而已。

既然未來永遠都不確定，我們無論怎么擔憂，它還是不確定。所以擔憂就非常沒意義了。

既然擔憂沒有意義，我們應該做什么呢？

五、總結(jié)：做大概率正確的事

任何一個決定都有可能出錯，所以咱們沒必要追求100%準確的答案。

從歷史經(jīng)驗來看，只要股權(quán)風險溢價走到一倍標準差的位置，股市還沒出現(xiàn)過3年不漲的情況。

只要低位敢買，保持耐心，承受波動，就是大概率正確的事。

市場是如何漲上去的，我們都不可能預測到，因為市場是走出來的！

人們卻妄想預測股市每一個波動，這就是煩惱的來源。

咱們應該跟過生活一樣去面對股市。

咱們一輩子會做很多決定，比如，選專業(yè)，選工作，選對象，要不要生孩子，要不要買房等等。但任何一個決策背后都充滿了不確定性！

難道因為不確定，就不做決定了嗎？就消極了嗎？

生活是走出來了，不是計劃出來的！

大概率正確的事就是：過好當下的每一天，不懼未來，時刻在路上！

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