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某方昨天發布了“投資者關系活動記錄表”，記錄了本月18日公司與調研機構的問答提要。這個記錄表不僅信息量超大，還給了投資人較為明確的預期。

自從公司非洛地平參加國家第八批集采落標后，投資者最關心的就是對公司的影響到底有多大，因為非洛地平在利潤中占比高達40%，集采落標對公司的影響不能不說是巨大的。那么怎么應對，這在記錄表里都有了明確說明，“預計今年非洛地平緩釋片院外市場的銷售不會受影響，今年 上半年院內市場的銷售也不會受影響。根據往期集采情況分析， 預計院內市場可能會保留少量的份額，院外市場今年銷售不會有 下滑，但是明年和后年銷量上可能會受到影響，標外價格延續原 價掛網，會逐步下降。總體來說，非洛地平緩釋片執標后，今年 銷售預計不會大幅下滑，明后年可能會受到影響。其帶來的影響 將由益氣和胃膠囊、甲磺酸多沙唑嗪緩釋片等存量品種及新品鹽 酸羥考酮緩釋片銷售增長來彌補”。

看了以上內容，如同醍醐灌頂，一下子就明白了。公司之前說過“未中標的影響遠小于低價中標的影響”，問題是未中標到底是多大的影響？中了標到底是多大的影響？這兩個數據都沒有，如何衡量和應對集采落標的風險？畢竟占40%的利潤啊！看了公司的回答，突然明白了，集采落標不過是公司的“緩兵之計”，如果集采中標，那么極有可能明年的凈利產生斷崖式下跌，而且明年子公司換了東家（華潤）也不再并表了，更是雪上加霜。2024年業績很可能慘不忍睹。而集采落標的影響可能比我預期的還要大，公司的答復很清晰，今年上半年院內市場無影響，今年全年院外市場無影響，也就是說2023年僅僅影響下半年院內市場。那么這個影響就小多了。而公司重頭產品10mg規格鹽酸羥考酮恰恰在7月份就能上市，這是同規格仿制藥國內獨家，上市后公司會作為工作重點，強力推進此藥銷售，鹽酸羥考酮將是下半年非常看好的增長點；除了寄希望鹽酸羥考酮補業績缺口外，益氣和胃膠囊也是補缺口主力，去年全年益氣和胃膠囊銷量3億粒，今年一季度銷量就達到1億粒。如果后面幾個季度銷量增速照舊，則今年可能完成4億粒以上銷售。

那么對明后年影響呢？公司也說得很清楚，明年非洛地平的院內市場基本就是零了，院外市場明后兩年“銷量上可能會受到影響”、不僅銷量可能受到影響，而且價格“會逐步下降”。可見落標的損失即便小于低價中標，仍然是個不小的損失。公司能做的一是減少利潤損失，二是讓利潤損失漸進化，通過未來產品管線的不斷豐富，來逐步替代和彌補非洛地平利潤下降帶來的不利影響。避免出現有的藥企集采中標、業績變臉的難堪局面。藥品集采的合同期是三年，不排除三年后當公司羽翼豐滿了，藥品管線更加充沛了，非洛地平利潤占比很低了，公司會再來一次集采的“志在必得”，重新“以價換量”，奪回非洛地平失去的市場。

這個記錄表還有令人鼓舞的消息：一致性評價研究方面，甲磺酸多沙唑嗪緩釋片預計今年可通 過一致性評價、二甲雙胍格列吡嗪片預計明年可通過一致性評 價。 新產品注冊方面，鹽酸羥考酮緩釋片（40mg 規格）預計今年 6 月份左右申請藥品注冊，鹽酸哌甲酯緩釋片預計今年 8 月左右 申請藥品注冊。

因為仿制藥審批順利的話大約需要6個月，可以推算出鹽酸羥考酮緩釋片（40mg 規格）最快明年上半年就能上市銷售。此規格鹽酸羥考酮國內也僅有一家藥企競爭。作為精麻藥品，醫生的使用也是極為慎重的，通常都是從小劑量開始給患者使用，所以公司先上市10mg規格，后上市40mg規格的，無疑是明智之舉。

從以上就可以看出來公司此次交流會獨具匠心，專門就是給擔憂公司因集采落標而業績變臉的投資者吃定心丸的。就是告訴投資者，公司有充分應對非洛地平利潤下降的措施，有能力保持公司業績的穩定。而且公司之前還說過，公司目前已經不存在參加集采的藥物。

之前我看了某方的股權激勵政策，2022-2024這三年凈利復合增長率是18%，當時還覺得這個指標太低了，現在看來，隨著非洛地平的落標，完成這個指標也不是輕而易舉的。但我相信，這一切盡在公司掌握。

莫為浮云遮望眼，只緣身在最高層。某方的明天會更好！

（下周一專欄改周二發布）（個人觀點僅供參考據此操作風險自擔）

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