對于證券周刊的文章，那些槽點已經(jīng)普及過若干次了，本來不想再說什么，記者啥目的也不用多說。但鐘愛的珠珠被黑，且有一些新的珠隊友，還是說兩句吧。

這標(biāo)題起的，好像這股權(quán)激勵有多占便宜似的。關(guān)鍵麗珠也沒有股權(quán)激勵啊，記者這是連股權(quán)激勵和期權(quán)激勵都分辨不清啊。

【資料圖】

麗珠的激勵有兩項：一是合伙人計劃，復(fù)合增長超過15%計提業(yè)績獎金（業(yè)績獎金用于買股票），實際上由于前幾年超額完成了任務(wù)，2022年哪怕沒有增長，一樣能夠達標(biāo)，談不上踩線；二是期權(quán)激勵（不是文中所述的股權(quán)激勵），2022年8月30號提出的，員工可以按照31.31價格購買股票，當(dāng)時的股價是30.92，隨后跌到28.88，股價是期權(quán)激勵價格的90%。再同比一下別人家半價買股票，麗珠對高管員工還是挺狠的，一點便宜都不讓員工占啊。

原文是“在醫(yī)保集采壓力以及競爭對手越來越多的情況下，艾普拉唑針劑前景難料”。

根據(jù)健康元的年報披露，艾普拉唑針劑2022年銷售量增長了57.12%。真是“前景難料”啊。

上圖：

麗珠集團2021年年報：

麗珠集團2022年年報：

注意一下的話，麗珠集團關(guān)于無形資產(chǎn)攤銷的方法，使用壽命從2-10年改為了1-10年。

再看一下轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)攤銷情況：

簡單解釋一下吧：

對于新冠疫苗的資本化研發(fā)費用（3.81億元），麗珠是這樣處理的：從開發(fā)支出轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)，同時調(diào)整了無形資產(chǎn)的攤銷方法、改為1年，12個月逐月攤銷，2021年攤銷了1.379億元。

這很簡單，今年1月份就是春節(jié)，所以下游提前備貨。

有問題的業(yè)績，通常會體現(xiàn)在利潤和現(xiàn)金流的劈叉上。但實際上，麗珠的經(jīng)營現(xiàn)金流遠遠高于利潤。還有什么好擔(dān)心的。

2021年的，大家都在擔(dān)心年底國談，艾普拉唑大幅降價；此外重磅產(chǎn)品估計在2022年后才陸續(xù)上市。所以2022年業(yè)績不好。

散戶都知道，上市公司是傻子嗎？人家不知道？2020年，麗珠有一些到期存款存了兩年期，利息集中在2022年結(jié)算，平滑一下業(yè)績（相當(dāng)于小幅降低了2021年業(yè)績增速，小幅增加了2022年業(yè)績增速）。所以2022年利息收入高于2021年，這不很正常的事嗎？非得業(yè)績大升大落才滿意？

這個問題解釋無數(shù)次了。

觀看麗珠母公司的財務(wù)報表：貨幣資金85.75億，短期借款0，長期借款2.79億（長期借款是2020年疫情時政策提供的貼息貸款）。

麗珠母公司有錢，51%控股的麗珠單抗發(fā)展需要錢，但麗珠母公司不能直接借給麗珠單抗（否則構(gòu)成資助、便宜了健康元），而是為麗珠單抗提供擔(dān)保、麗珠單抗自己融資。所以在合并報表上，體現(xiàn)出麗珠有一定的長期借款和短期借款。

符合條件的研發(fā)費用，進行資本化處理，這是財務(wù)準(zhǔn)則要求的。

看看贏利的醫(yī)藥上市公司，按照化學(xué)制藥市值來排吧：

恒瑞原來全部費用化，現(xiàn)在也資本化一部分（2021年末2.59億開發(fā)支出，4.42億無形資產(chǎn)）；華東醫(yī)藥2022年末無形資產(chǎn)22.8億、開發(fā)支出6.41億；復(fù)星醫(yī)藥2022年末無形資產(chǎn)124億，開發(fā)支出34.5億；人福醫(yī)藥2022年末無形資產(chǎn)19.5億，開發(fā)支出8.02億；科倫藥業(yè)2022年末無形資產(chǎn)12億、開發(fā)支出1.57億；信立泰2022年末無形資產(chǎn)9.6億，開發(fā)支出12.19億。

同行業(yè)中，麗珠研發(fā)費用資本化比例算是比較低的（應(yīng)該僅次于恒瑞了）。

記者缺乏常識，把不正常的當(dāng)成了標(biāo)桿。這也是夠厲害的。

$麗珠集團(SZ000513)$ $健康元(SH600380)$

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