價值投資，就是賺你認知的錢。認知不到，賺錢是運氣，不賺錢是正常。

今年春節晚會，白酒廣告刷屏，先后有五糧液、洋河、古井貢、舍得、汾酒、習酒、茅臺登上春晚廣告，去年是拼多多、京東、騰訊的電商居多，因此，出現了兩種聲音：

【資料圖】

一是說白酒到頂峰了，凡是行業集中春晚大肆廣告，預示行業發展到了黃周期頂峰，下一步該走下坡路了。

又一說白酒的黃金時期來臨，凡業績優異，有錢的公司才上春晚砸錢，尤其經歷去年的口罩年，都不太景氣，唯有白酒。

我對白酒的一點認知：

白酒是價值投資最優質的行業，沒有之一，白酒以歷史悠久、毛利率凈利率高、輕資產、投入少，不斷漲價、重復消費、成癮性、社交屬性、金屬屬性、先款后貨、無應收，存貨越老越值錢等從來不套人，股價屢創新高。

白酒行業競爭充分，高端、中端、低端，政務消費、商務消費、個人消費界限明顯，醬香、濃香、清香等香型口味分明，各有所好。

但白酒也是競爭激烈的市場，尤其在同價位、同檔次競爭是相當慘烈的，看看春節前超市白酒打折促銷就知道了。

白酒具有自己的定價權，隨著消費升級不斷提價，從來沒有白酒降過價，以前很少有人能喝高端酒，現在也逐年擺在老百姓的餐桌上。

白酒具有較深的護城河，其護城河主要是品牌，占領消費者的心智，有人說茅臺酒稀缺，產量有限，離開茅臺鎮無法復制，別人釀不出來茅臺酒，中國確實只有一個茅臺酒，但還有茅臺鎮酒，有的酒坊也歷經百年，12987工藝，用的是紅纓子高粱，距離茅臺公司幾公里，赤水河的水和微生物一致（當然不包括那些假劣作坊產品），但他就不能賣出3000元一瓶的價格，只能叫茅臺鎮酒。同樣100多元成本為什么差距這么大？就是品牌，品牌是產品尤其是消費品的最大、最寬、最深的護城河。消費品主要靠品牌占領心智，如牛奶就是伊利，火腿就是雙匯，安宮牛黃就是同仁堂，其實，別人也能生產，原料工藝也一樣，但人們的認知不一樣，認為這樣的好，就是品牌已經占領心智。

白酒屬于死而不僵的行業，看看那些ST的酒業，幾年后又復活了，想想你家地方的酒企，再不行也能活下去，舍得的酒買不出去，幾年后成了老酒。

品牌是如何建立的？如何占領你的心智的？一方面產品質量過硬，確實好，另一方面就是宣傳。春晚是最好的地方。

這些酒企業基本都認識到了品牌的作用，如何在同價位、同襠次提高護城河？提升品牌力？提高競爭優勢？必須依靠廣告的力量。

因此，今年這些白酒公司春晚廣告是對產品品牌的提升，是對護城河的加深加寬。后續必然對公司發展起到積極的貢獻，從長期看，占領你的心智，提升在你心中的地位。他不同于科技企業的燒錢，科技企業廣告也能占領你的心智，可科技變化太快，幾年后新的技術給你顛覆了，他不同于網絡電商的燒錢，網絡電商也能深入你的心智，幾年后也許被其他代替了，原來有某寶，后有某東，拼夕又出，現都被斗音頂了，明天再出來**，只有這些百年不變的，才能不斷通過宣傳永久占領你的心智。這不是幾天、幾年能完成的，當人們一說酒，就知道是茅臺五糧液，當人們一說中藥，就是同仁堂云南白藥，這是永久不變的，是幾代人傳承的。

廣告宣傳提升白酒品牌力，必然對白酒發展起到促進作用，白酒盈利業績創出新高是必然的，其內在價值提升也是必然的，至于股價是否創出新高，那是市場先生的情緒。

當然，任何行業也有周期，白酒也有周期，也許今天繁榮的就是階段小周期頂，但拉長時間看，高端白酒的周期頂還早，隨著內在價值的不斷增加，價值創出新高是時間問題。

$貴州茅臺(SH600519)$$五糧液(SZ000858)$$片仔癀(SH600436)$

關鍵詞： 創出新高 價值投資