#哪些基金的超額收益在創(chuàng)新高#$久聰指數(shù)增強(qiáng)(TIAA026003)$$久聰基金經(jīng)理優(yōu)選(TIAA026002)$$久聰固收Plus(TIAA026005)$

(相關(guān)資料圖)

上期跟大家分享了主動(dòng)基金創(chuàng)造超額收益的能力，那有沒有什么樣的基金更容易有超額收益呢？

歷史數(shù)據(jù)也能提供一些規(guī)律，一個(gè)有效的因子就是基金規(guī)模。

按照規(guī)模大小，把主投股票的基金（即股票型基金和偏股混合型基金）分為三類：基金資產(chǎn)凈值達(dá)到85億元，算大規(guī)模；30億到85億之間，算中等規(guī)模；不足30億，算小規(guī)模。把這三類基金各自編制成一個(gè)等權(quán)重指數(shù)，比較過去10年的走勢，結(jié)果如下圖：

（數(shù)據(jù)來源：wind）

直觀感受就是中小規(guī)模基金的表現(xiàn)明顯好于大規(guī)模基金。為了看得更清楚，我們把小規(guī)模基金相對大規(guī)模基金的超額收益也畫成曲線圖，圖中曲線上漲的階段，就代表小規(guī)模基金跑贏大規(guī)模基金的階段，反之曲線下跌的階段，就代表小規(guī)模基金跑輸大規(guī)模基金的階段：

（數(shù)據(jù)來源：wind）

過去十年中，小規(guī)模基金幾乎一直保持對大規(guī)模基金的優(yōu)勢，要么是明顯跑贏，要么是差不多，沒有太明顯的劣勢期。

大規(guī)模基金買得人多、名氣大，為什么反而不如小規(guī)模基金呢？因?yàn)楫?dāng)基金經(jīng)理管理的資金過大時(shí)，為了能夠把手里的資金配置出去，基金權(quán)重股將只能選擇大盤甚至超大盤股，大大限制了選股范圍，自然就限制了獲取超額收益的能力。

當(dāng)然基金也不是規(guī)模越小越好，有些規(guī)模過小的就是不被市場認(rèn)可，基金經(jīng)理的歷史表現(xiàn)可能確實(shí)偏弱；其次規(guī)模過小還可能增加基金清盤的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)影響長期持有體驗(yàn)。

隨著A股市場發(fā)展，流通市值提高，流動(dòng)性變好，就可能支持更大規(guī)模的基金取得更好的收益。我們發(fā)現(xiàn)，雖然近10年來小規(guī)模基金表現(xiàn)更好，但近5年來，中規(guī)模基金的表現(xiàn)已經(jīng)超過了小規(guī)模基金，當(dāng)然大規(guī)模基金還是不太行：

（數(shù)據(jù)來源：wind）

下圖是近10年小規(guī)模基金對中規(guī)模基金的超額收益。2017年之前，一直是小規(guī)模基金更有優(yōu)勢，但在2019年之后，大部分時(shí)間都是中規(guī)模基金占優(yōu)：

（數(shù)據(jù)來源：wind）

中規(guī)模是基金凈資產(chǎn)在30億元-85億元之間的，說明A股發(fā)展到現(xiàn)在，已經(jīng)可以支持85億元規(guī)模的基金，不會(huì)因規(guī)模過大明顯限制超額收益產(chǎn)生能力。但對于更大規(guī)模的基金來說，實(shí)現(xiàn)超額收益的能力仍然被限制。

我們在選擇主動(dòng)基金時(shí)，同等條件下就可以盡量回避規(guī)模過大的基金或管理規(guī)模過大的基金經(jīng)理。久聰基金經(jīng)理優(yōu)選組合，目前優(yōu)選了十名基金經(jīng)理的基金，在評估基金經(jīng)理時(shí)采用了五維評價(jià)模型做參考，其中一個(gè)維度就是靈活性，主要考察基金經(jīng)理管理的規(guī)模以及持倉股票的流動(dòng)性，對于選股范圍被較大限制的基金經(jīng)理就會(huì)排除掉。

定投每周三晚上發(fā)車，根據(jù)估值給出當(dāng)周股債定投比例建議。大家可以參考該股債比例，每周固定金額定投一次。

可選“久聰指數(shù)增強(qiáng)”或“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”

可選“久聰債券”

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

本期100%投股，她更信賴指數(shù)化投資，選擇了3000元久聰指數(shù)增強(qiáng)。久聰債券暫不買入。

點(diǎn)擊本鏈接進(jìn)入久聰指數(shù)增強(qiáng)頁面，點(diǎn)擊“轉(zhuǎn)入”可手動(dòng)定投，點(diǎn)擊“定投”可設(shè)置每周自動(dòng)扣款，建議設(shè)置扣款日為每周四。

她的定投設(shè)置如下圖，首次設(shè)置時(shí)需留意“下次扣款”日期，如下次扣款日期是本周四，則不需要打開“立即買入一筆”，如“下次扣款”日期是下周四，則需要打開“立即買入一筆”。

常見問題

可以。

久聰基金經(jīng)理優(yōu)選包含主動(dòng)型基金，久聰指數(shù)增強(qiáng)包含指數(shù)型基金。

指數(shù)化投資和主動(dòng)管理型投資，沒有絕對的優(yōu)劣，從歷史看，兩者的業(yè)績在不同時(shí)期也互有勝負(fù)。選擇哪一個(gè)，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數(shù)化投資；希望借助基金經(jīng)理的能力，爭取一些超額收益，同時(shí)也承擔(dān)更多偏離大盤的風(fēng)險(xiǎn)，更適合主動(dòng)管理型投資。

債的部分可以選擇“久聰債券”，操作方法同上。

目前各組合的起購金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個(gè)組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為500元，才能實(shí)現(xiàn)股債比例的調(diào)整。如果每周投500元有壓力，可以選擇兩周投一次。

定投需要長期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。未來當(dāng)股債性價(jià)比發(fā)生變化時(shí)，每期定投的股債比例可能變化，存量持倉也可能需要做股票組合換成債券組合、債券組合換成股票組合的調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)股債輪動(dòng)，屆時(shí)本號會(huì)有提示，組合之間轉(zhuǎn)換需要手動(dòng)操作，請大家保持關(guān)注。

以上方案僅為示例，投資者應(yīng)根據(jù)自身的資金情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理安排投資計(jì)劃。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，基金投資顧問機(jī)構(gòu)存在因試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 超額收益 基金投資