在2022年交易中，感覺自己提升很大，過去10年中技術(shù)面、市場面、基本面的積累在慢慢融合。對我的交易生涯來說，雖然22年的收益率并不算太高，但這一年應(yīng)該是個轉(zhuǎn)折點。

(資料圖)

在我對市場的認知中，我不說投資這詞，我只說交易。股票是個特殊的商品，交易才有意義。所謂的價值，在極端情況下是失去其意義的。一個典型的例子就是俄烏危機中，歐美制裁俄羅斯的金融體系，制止你買入，在這種情況下任何的估值體系都失去了意義。所以我只會買A股，美股和港股都不碰，這個是由交易者的結(jié)構(gòu)決定的。

下面具體來說說我這一年的體會，邊際的思維方法和貝葉斯決策在交易中的運用：

一、 邊際的思維方法：這個方法形成與21年中英科醫(yī)療的操作，雖然那只票賺錢了，但那是個不成功的案例，最后靠著對圖形的理解和在分析數(shù)據(jù)過程中體會到的邊際思維方法逃過一劫。具體說下我當時的思考過程：

1. 介入原因：

A. 21年夏秋疫情緩解，預(yù)判冬季疫情會再起；

B. 歐美的進口量隨著疫情的緩解，在夏秋季出現(xiàn)了明顯的縮量，已經(jīng)出現(xiàn)了去庫存行為；

C. 股票出現(xiàn)了長時間大幅度的下跌

D. 預(yù)判秋冬季會隨著新的疫情手套銷量出現(xiàn)量價齊升的行情。

2. 調(diào)整策略

A. 調(diào)整判斷的時間點在21年12月底至1月初，當時奧密克戎變種冬季如約來臨，病例迅速傳播，但是跟蹤高頻數(shù)據(jù)手套的價格不漲反跌。

B. 在疫情傳播高點的時候，價格不漲。從供需的邊際分析，等到傳播高峰過去，價格一定還要下降。在情緒高潮期找了個走勢上的賣點離場。

二、 貝葉斯決策的運用

1. 這個感悟來自于22年初操作豬股，當時已經(jīng)意識到能繁的去化，豬周期的反轉(zhuǎn)已經(jīng)正在進行。在標的的選擇上根據(jù)二底和三底的混合概率選擇唐人神。

后期根據(jù)自己總結(jié)的這兩個方法發(fā)現(xiàn)了一系列的機會，有些機會沒有抓住，一些機會抓住了。

一、 中國船舶：

1. 中國船舶屬于航運后周期，上游是集運，油運，干散，上游的利潤程度和換船周期共同決定了船舶的景氣度。

2. 中國船舶的業(yè)績彈性取決于船臺的擁擠程度，這個又取決于上游產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)周期和利潤水平。

3. 從圖上看14的價格是中國船舶周期底部的價格，這個是市場長期交易出來的價格，在行業(yè)和公司沒有大變動時市場交易者認可的價格，那么當4月再次交易到14價格的時候，由于集運的爆發(fā)已經(jīng)讓船臺擁堵，我們可以根據(jù)油運繼續(xù)爆發(fā)的概率來做出未來走勢的預(yù)測，在多種概率下，14都是相當值得的入手點，因為在油運船需求未爆發(fā)前，沒有一種概率能讓船舶的價格長期在14以下。不過由于倉位原因，沒有抓到機會。

4. 從這一點來說，我們還可以對于船舶的未來做一些預(yù)測

A. 干散貨換船需求接力爆發(fā)

B. 干散貨換船需求延后爆發(fā)

從供需角度來說，一方面IMO環(huán)保要求上升，船齡到期，換船需求強烈，但是另一方面來說，由于國內(nèi)房地產(chǎn)周期過了頂點疊加外部需求衰退，同時存在正負向因素，所以兩者概率都存在，如果換船需求延后，在船臺不夠擁堵的情況下會影響中國船舶的彈性，但是由于干散需求還沒爆發(fā)，所以一旦股價回到14，那依然是一個可以去博取向上的空間。

二、 以嶺藥業(yè)

1. 以嶺藥業(yè)的研究過程比較簡單，在8-9月的時候開始為后面的操作儲存標的，研究了新冠藥的標的后覺得以嶺的確定性最強，這個確定性并不是藥效的確定性，中藥我覺得更多是保健品，15天出的藥方更是安慰劑，但是從銷售來說，站在對未來的預(yù)測上，以嶺是最確定的。

2. 已經(jīng)把放開和以嶺的操作機會花上了百分百的等號，但是關(guān)于在放開的時間節(jié)點上還是做出了誤判，沒有深刻分析第九版防疫指南的變化，過分相信了人民日報仲音的觀點，中線變短線，收益大受影響。

三、 貴州茅臺

1. 基本面只是交易的一個因素。市場面和技術(shù)面同樣可以依據(jù)概率交易，不過由于估值因素，對持倉的穩(wěn)定性會有影響。

2. 從市場面來說茅臺自22年7月份以后走勢和美元負相關(guān)度很高，原因是北向受到人民幣貶值的影響大幅拋售。茅臺跌至1340左右時美元指數(shù)已處在高位。

3. 從技術(shù)面來說，茅臺月線跌30%后繼續(xù)大幅下跌概率從歷史上來說很少。

4. 從上面兩方面結(jié)合來說，可以基于圖形在小級別反抽、盤整背馳和趨勢背馳的概率基礎(chǔ)上構(gòu)造一個買入策略，

A. 1350買入底倉

B. 繼續(xù)下跌后依據(jù)小級別圖形買入等比例倉位反彈到1350賣出底倉

C. 如果不跌直接反彈則不加倉，反彈到壓力位賣出。

四、 唐人神、天康股份

這個是現(xiàn)在進行時了，這兩只票買入的基礎(chǔ)是豬周期反轉(zhuǎn)的貝塔。

1. 首先是邊際的分析：

A. 消費：新冠對消費短期的影響分成兩方面，一方面是生病期間蛋白質(zhì)攝入確實減少，一方面是人流減小，聚會用餐減少。我們假定一波影響2個月，需求減少10%。

B. 供給：現(xiàn)在低豬價影響的最早的是半年以后的市場，為啥？因為存欄的豬都已經(jīng)在了，再低的豬價，你能做的第一步只是減少配種。成豬你也只會賣，不會把它推坑里埋了。而且更有一部分人會選擇扛價，壓欄等價格，這個等于增加了遠月的供給。

C. 應(yīng)該來說2-3月份，原定出欄的豬一頭沒少，還會增加壓欄的豬陸陸續(xù)要割肉。4-6月，對應(yīng)的配種是去年的6-8月，去年6-8月的豬價已經(jīng)起來了，配種數(shù)應(yīng)該是上升的。

D. 從需求來看3-6月第二波疫情應(yīng)該來襲了，影響未知，但是只有刺激需求下降的可能，沒可能刺激上升的。

E. 基本上1-6月份產(chǎn)能會持續(xù)去化，上市公司的資金鏈不是崩的最緊的。大家還可以觀察下楊翔，雙胞胎之類的。沒有股權(quán)融資的規(guī)模戶資金鏈條會更為緊張。

F. 下半年開始，疫情的影響越來越小，需求開始同比好轉(zhuǎn)了，10月份開始供給收縮。這里是雙向的刺激。

2. 市場面分析：從歷史來看，18年之前的豬周期，豬股股價都是和豬肉價格相關(guān)，后期由于能繁數(shù)據(jù)的公布以及豬股投資者增加，信息挖掘能力進一步。股價開始和能繁去化相關(guān)。21年7月能繁開始去化，大部分豬股見底反彈，22年6月能繁停止去化，豬股4月見頂。

3. 22年11月豬肉價格開始下跌，12月下半旬跌入盈虧線，涌益能繁數(shù)據(jù)開始下降，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)應(yīng)該會滯后一點，用10個月往外推，23年10月出欄開始下降，由于不可避免的二次育肥和壓欄影響短期供給，豬價的拐點應(yīng)該來的更早，我們往前推兩個月，8月迎來豬價拐點。

4. 1-8月能繁的去化程度決定了豬周期的高度，我們假定在不同的概率下做出交易決策

A. 如果存在疫情的二次爆發(fā)，1-8月均在成本線下運行

B. 如果疫情二次爆發(fā)影響很小，由于防疫措施的變化，消費同比是要上升的。所以1-3月在成本線下運行，4-6月震蕩，7-8月上穿成本線

5. 從上述可能來說，由于疫情影響消費，和壓欄的影響，1-3月的去化確定性最大，所以在現(xiàn)在底部的價格買入是有先手優(yōu)勢，因為在3月份的時候你可以依據(jù)后面的進展做出是持股還是減倉還是清倉的決定。

五、 一點閑話

如果用概率的視角，其實是可以理解一些市場觀點和排除掉一些倉位上錯誤操作的。

1. 計算器玩家：從歷史總結(jié)來說，一旦市場上計算器玩家開始大量出現(xiàn)，一般股價都是處于很危險的時候。股票是基于未來而進行交易的，大量的計算器玩家的出現(xiàn)意味著現(xiàn)實的業(yè)績得到的充分的交易，而未來的預(yù)期沒有反應(yīng)。

2. 寧德時代的2060年研報，這是個典型的概率問題，未來是不確定的，業(yè)績按照線性推導(dǎo)了超遠期，說明了現(xiàn)價的交易已經(jīng)反應(yīng)了極度樂觀的預(yù)計，而悲觀預(yù)期的價格根本沒有反應(yīng)，所以一旦看到券商這種說明千億市值才是起步（英科），2060年的業(yè)績（寧德），這種一般都是世紀大頂。

3. 倒金字塔加倉，有很多人虧損的根源其實是倉位問題，在趨勢中越漲越買，越買倉位越大，浮盈加倉是虧損之源。股價越漲，對應(yīng)的估值概率越小。一旦反身性的買入力量消失，就會陷入回調(diào)。趨勢不在，估值難撐，很多時候面對的是滅失本金的風險。

$貴州茅臺(SH600519)$$天康生物(SZ002100)$$唐人神(SZ002567)$

關(guān)鍵詞： 中國船舶 貴州茅臺 不過由于