#市賺率#

書歸正傳，為了學習巴菲特，筆者仿造PEG發明了一個叫作“市賺率”的估值參數。其公式為：市賺率=市盈率/凈資產收益率（PR=PE/ROE）。當市賺率等于1PR為合理估值，大于1PR和小于1PR則為高估和低估。上世紀80年代，巴菲特連續兩次買入可口可樂，市賺率平均估值剛好就是0.4PR。從此以后，“40美分買入1美元”就成了巴菲特的口頭禪。

(相關資料圖)

考慮到PE=PB/ROE，所以市賺率還有推導出第二公式：PR=PB/ROE/ROE。估值周期股時，可以把當期PB和多年ROE平均值代入第二公式。巴菲特買入中國石油，運用第二公式，市賺率=0.38PR。當年總市值370億，市賺率合理估值974億。四舍五入之后，剛好等于巴菲特宣稱的1000億內在價值。

針對國內“賺假錢”的企業，筆者還加入了N這個修正系數（PR=N*PB/ROE/ROE）。股利支付率≥50%的企業，修正系數N為1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企業，修正系數N為2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企業，例如40%的企業，修正系數N為1.25（50%除以40%）。

在經濟前景不是太差的環境里，大約會有70%的企業能夠保持ROE穩定。

股神巴菲特擁有極強的個人能力圈，如果以0.5PR買入10只股票，最終實現價值回歸的會有9只，成功概率就是90%。

像筆者這樣個人能力圈偏弱的，成功概率則會趨于平均值。以0.5PR買入10只股票，最終實現價值回歸的或許僅有7只，成功概率就是70%。

接下來，就是我家孩子的教學內容了。感興趣的讀者可以拷貝一份，考一考自家孩子的財商能力。

假設，有10只股票，每只股票的現價均為0.5元，每只股票的內在價值則均為1元。我們僅知道，10只股票當中，會有7只股票在未來幾年翻倍（價值回歸），另外3只股票則會在未來幾年歸零。面對此種情況，如何買賣，才能穩定獲利呢？

思索片刻之后，我家孩子給出了答案。10只股票都買，共花費5元錢。幾年之后，5元就會變成7元，共獲利2元。

接下來，筆者又在除法的基礎上給孩子講了百分數。

如果一年時間獲利了2元，每年的平均收益就是40%。

如果兩年時間獲利了2元，每年的平均收益就是20%。

如果四年時間獲利了2元，每年的平均收益就是10%。

文章的最后，回顧一下巴菲特的經典案例買入估值：

喜詩糖果，0.5PR；可口可樂，0.4PR；中國石油，0.38PR；比亞迪，0.5PR；蘋果，0.36PR。

600字讀懂《巴菲特的秘密》：市賺率公式： 網頁鏈接

如何最公平的估值茅臺與銀行：修正市賺率： 網頁鏈接

巴菲特唯一給出準確估值的股票：中國石油： 網頁鏈接

40美分買入1美元的內在價值：可口可樂： 網頁鏈接

市賺率與DCF現金流折現，不能說的秘密： 網頁鏈接

$騰訊控股(00700)$$中國平安(02318)$$招商銀行(03968)$

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