有“私募魔女”之稱的李蓓，在去年年末再次做出重要的投資動作。

(相關資料圖)

作為近年收益最突出的宏觀策略私募機構之一，李蓓執掌的半夏投資規模在2022年逆勢突破百億元。

給人印象同樣深刻的是，在2022年上半年李蓓成功避險股市布局商品，并在下半年市場最底部逆勢啟動加倉股票的步伐，和市場節奏“步步相應”。

最新的月報顯示，李蓓在2022年年末——市場再度進入徘徊狀態時——接近滿倉股票，并將部分資金投向高風險的股指衍生品。

這背后是什么投資邏輯？

資事堂注意到：李蓓管理的宏觀對沖策略產品在2022年的最后兩個月顯著加大權益倉位，股票配置比例幾乎翻倍

截至2022年末，半夏宏觀對沖產品的權益凈倉位達到87.80%。

而兩個月前的10月末，李蓓的權益類凈倉位剛過四成，當然這樣的倉位已近相比更早前明顯提升。

當時A股港股經歷了又一輪的調整，人氣不振。李蓓的加倉動作在其他機構中并不多見。

值得一提的是：2022年9月-10月期間，李蓓預留了半倉的現金資產。到了年末，這部分現金資產已經被動用來抄底權益資產。

李蓓主打的宏觀策略在中國內地私募圈屬于“小眾策略”。不同于常見的股票多頭策略，宏觀策略常常會大幅調整各種大類資產的布局比例。

涉足資產類別多，組合進攻性和防御性更強，宏觀視野突出，是這類策略管理人的重要特征。

通常來講：中證500相關衍生品包括股指期貨、期權、雪球產品等。另據李蓓之前的產品運作報告，權益類的凈多倉通常也包含股票、期貨、特殊期權工具。

對于債券資產操作，李蓓向持有人透露：在前期債券市場恐慌性下跌的時候，半夏投資抄底了一些兩年期國債期貨，在12月貢獻了一定的正收益，抵消了一部分權益類的虧損。

去年三季度，李蓓率先在市場喊出中長期牛市起點的論調。

對于宏觀背景，李蓓最新認為中國居民部門的消費的復蘇會是非常溫和的。即便地產銷售有所恢復，房價企穩反彈，房地產企業也需要1-2年時間來修復自己的資產負債表后才會重新融資和擴張。基建在去年的高基數下上升幅度有限。

而鑒于利率并沒有太多的向上壓力，可能總體是比較平穩的，尤其上半年，應該并沒有太多上行壓力。股票后續一段時間的上漲，應該會是溫和的震蕩重心上移。

來源: 資事堂 作者孫建楠編輯袁暢 原標題《李蓓接近滿倉股票！去年末大幅加倉，再提牛市起點，預期溫和復蘇將至》

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關鍵詞： 宏觀對沖 一段時間 部分資金