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很多散戶是看到巴老的成功被吸引進來價值投資，剛開始都是有很高的期望值，結果就是根本達不到賺大錢，反而還很難賺錢，甚至過了幾年，不賺不賠保本出都很困難。

散戶進股市，其實本身條件也很一般，平常打工一個月賺一萬，為何覺得炒股就可以一個月賺10萬？其實這個是一種錯覺，要怎么收獲先那么栽，長期投資能力不到一定的程度，根本就賺不到長期低風險的錢。

散戶炒股的合理境界就是認識自己的條件合理預期，一個散戶有200萬，剛開始做投資，基本上賺不到錢，因為剛進入股市根本找不到方向，只能東邊一鋤頭、西邊一耙子邊學邊做。如果在股市里面待了10年還在，而且慢慢一年能夠平穩的賺到年化12%，那么差不多就有點長期投資的水平，這樣，如果有200萬本金，一年可以合理預期賺20到30萬，這樣股市的收入可以超過一般上班收入兩倍，算是開始長期投資的起步。

散戶要進步到復利效應，這是一個長期投資能不能上岸的門檻，因為很多優秀的投資人前期賺錢能力強大，但風險還是在投資10年、20年后兌現，這樣算是風光了很長的時間，但最終還是賠了大筆的本金，那就是復利效應的負等比反饋，這個很傷投資人的長期績效，而且如果前面10年賺了錢，第11年賠了大錢，以后賺錢也不敢花，那么就變成了一般人對炒股的刻板印象，股市賺10萬比不上上班賺一萬，因為股市賺到的錢不實在。

股市如果比方是一個大城市，沒有風險的地方只有很小的核心區域，如果投資人要達到復利效應，要避免到核心區域外的地方去找機會投資，不是說核心區域外的地方沒有錢賺，而是賺到錢，確實也沒有很好的消除長期賺錢風險的方式。換句話說，平時買股票不理解風險，最后的結果就是風險均值回歸，賺到的錢也是要還給市場；如果投資人平時就是在風險低的核心區域賺錢，那么賺到的錢就有風險低的高質量，也會覺得長期投資慢慢錢就賠不出去，這個很類似巴老說的看到最好的球才揮棒，這里有能力圈的考量、也有客觀風險低投資機會的考量。

散戶炒股喜歡用市場價值加上現金來評估賺多少錢，價值投資其實還可以用到內在價值的總值來評估，其實市場價值加上現金最終還是會跟著內在價值走，理想的投資內容會是長期的現金逐漸增加、內在價值逐漸增加，而市值反而會上下大幅波動，因為長期投資是用現金跟內在價值作為套利的基礎價值判斷標準，市值的大幅變動可以帶來低買增加內在價值然后高賣來增加現金頭寸，這樣來完成長期的資本增長、內在價值增長。

低買本質上是買進更多的內在價值，高賣的本質是換出現金頭寸來為下一次低買做準備，如果看價格低買是很難買進的，因為越買越虧啊！不過往下買進的關鍵在內在價值的評估要合理，一般好的機會都會有所謂的價格下跌保護，資產好、負債低、賺錢能力強大的企業，在內在價值相對市場價格大幅打折的情況下才有價格下跌保護，也才適合越跌越買。搞不清楚內在價值，在安全邊際不足的情況下越跌越買，價投理解不到位，也是有可能會賠大錢的。

個人投資思考，非建議，看客海涵

關鍵詞： 長期投資 合理預期 價值投資