冠軍基金年年變，咱不要冠軍，要能歷經牛熊，始終長跑在路上的基金。

(資料圖片)

第一期有：

交銀主題優選混合$交銀主題優選混合(F519700)$

華商新趨勢優選$華商新趨勢混合(F166301)$

本期要說的是：

該基金于2017年12月14日成立，歷經了多樣化市場考驗。$廣發睿毅領先混合(F005233)$

2018年1月2日到2022年12月30日的5年間，股市起伏較大。2018年市場風險偏好明顯較低，隨后整體市場起起伏伏，而在2019年市場逐漸回暖，逐漸開始了3年的結構性行情。然而，2022年市場又開始了震蕩下跌。

整體來看，從2018年到2022年，滬指下跌6.59%，滬深300指數下跌3.95%，中證500下跌6.18%。

廣發睿毅領先混合A自成立以來累計收益195.06%，同期業績比較基準、滬深300收益分別是5.08%、-3.84%。

數據來源：Choice，截至20221231

2018年-2022年，連續5年跑贏滬深300指數，且處于同類前25%。

回撤方面，廣發睿毅領先混合A也做得較為出色。該基金最大回撤-20.42%，遠低于同期滬深300指數。

從操作上看，該基金即擇時，又擇行業。

合同約定股票資產占基金資產的比例為60%-95%，下圖是廣發睿毅領先成立以來的股票占凈值比重，能夠看到明顯的比重變化，在2020Q1、2021Q1、2022Q1倉位相較上一期降低到60%左右。

如今回看，這三個時間段，A股各主要指數都發生了較大比例的回調，通過倉位的降低和行業配置的變化，廣發睿毅領先實現超越指數的收益。

林英睿在2018年報中寫過：各主流指數的風險溢價處于歷史高位，從兩三年的時間框架考慮，目前是逐漸加倉權益市場的良好時點，我們認為可以自下而上尋找到機會。

隨后在2019年Q2，廣發睿毅領先的倉位提升至93.70%。

行業上，交通運輸、銀行雖多個季度持有，但有明顯的比例調整。

2021年一季度布局以周期金融為代表的順周期行業，走出了較為明顯的相對收益。

2022年逐步增加交通運輸行業配置，從2022Q3季度的前十大重倉股能夠看到大量的航空股。隨著相關政策的優化，交通運輸行業迎來修復。

林英睿的能力圈很全面。2011年從北大研究生畢業后，在瑞銀任職賣方，研究方向主要是消費，涉及商貿、零售、家電。2012年底加入中歐基金之后，能力圈進一步拓展，研究領域拓展至偏周期的行業，從煤炭、有色、汽車，到鋼鐵、機械等均有覆蓋。至2014年擔任基金經理助理時，研究面已經基本覆蓋全行業。

這為他后續在基金管理過程中多行業的配置打下基礎。

2016年12月，林英睿進入廣發，成了傅友興帶領的價值投資部的一名基金經理，這和他的自身風格是契合的。

林英睿是古典價值投資的信仰者，采用的是困境反轉策略。但該策略有一個與生俱來的問題——價值陷阱，即低估值不一定會馬上迎來估值回歸，也可能是繼續下跌。

對此，林英睿從兩方面對價值策略做了優化，提高策略的有效性：

林英睿強調，選擇困境反轉的行業，重點不是去預測它什么時候發生變化，而是根據客觀的數據去分析，去判斷基本面發生變化之后，業績反轉的彈性和持續性。當選定低估的行業方向后，在個股選擇上，他也不會只投行業中的龍頭公司，而是選擇一籃子（3-5只）股票進行分散配置，降低個股不確定性可能產生的影響。

在個股選擇上，林英睿不懼冷門，不盲目追熱點，比較偏向發掘底部反轉的投資機會。

正如他在廣發睿毅2021Q1季報中寫到，

“我們一直認為，市場是一面鏡子，不僅反映了基本面情況，更反映了人性在面對波動時的原始沖動。市場交易的并不是未來，而是對于未來不確定性的不同認知。而面臨不確定性時，人類原始動物精神的大幅波動可能正是虧損的主要來源之一。雖然我們從2020年下半年開始一直看好價值風格的回歸，但是這種回歸應該不是一蹴而就的，中間會經歷各種各樣的挑戰和反復。我們很難去預測其中的節奏和幅度，只能在中高頻宏觀經濟數據里尋找線索，客觀評判價格和價值的差異，耐心守候均值回歸。”

廣發睿毅領先是林英睿出任基金經理后的第一只新產品，基金名字是由他自己取的，寓意為“睿思明智，毅行致遠”。

對于這只基金，林英睿的投資目標是，“先不想大賺多少，而是先想著不虧錢。這是我投資的出發點，也是我在投資決策中遵守的準則。”

如今，五年多的時間過去，林英睿交出了一份亮眼成績單。

進可攻退可守的業績，也使得廣發睿毅領先A深受機構喜愛。2022年中報顯示，機構持有份額達到791398896份，占比58.45%。

不過，常言道，規模是業績的敵人，廣發睿毅領先的規模不低了，2022Q3季度顯示已經有60多億，估計最新的規模更高。

……

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關鍵詞： 交通運輸 不確定性 發生變化