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價值投資是小眾投資，你也可以理解為價值投資是一種信仰投資。很多人很喜歡價值投資的理念，也努力假裝讓自己相信在價值投資，但是在漫長的投資生涯里，經歷過一輪輪牛熊的檢驗，總有一次你會聽從自己內心真正的聲音，價值投機吧，萬物皆有周期。價值投資是假裝不來的，信就是信，不信就是不信，畢竟投資是馬拉松，不是百米賽跑。

每一輪牛熊都是一個照妖鏡，總會有一批大V發現投資的真諦，從此投機心中坐，價值擺兩旁。我覺得挺好，聽從自己心中的聲音挺好的，投資條條大路通羅馬，成功道路千萬條，不是只有價值投資一條。假裝價值投資自己累，別人看著也累，做自己挺好的，粉絲還能更多一些。

股票即股權，即與人合伙做生意。企業是有價值的，企業的價值是企業所有存續期間自由現金流的折現。這里有兩個變量，一個是企業存續的時間，有的企業只存在三五年，有的企業可以存在幾百上千年，他們的價值是不同的，一個是自由現金流，有的企業是辛苦不賺錢，有的企業是賺錢不辛苦，他們的價值也是不同的。價值是我們投資的錨，我們總是相信有價值的企業，股價也會隨之體現的?，F在茅臺的價值比飛天三萬噸時要高，未來15平方公里開發完的茅臺比現在要高，業績如此，股價依然如此。

我們來投資要搞清楚一件事，我們到底賺的什么錢，賺多少是合適的。如果以生意的角度，我們投資賺的就是企業的凈資產收益率，理想狀態下，如果股價可以完美復制企業的凈資產收益率最好，現實狀態下，股價是混沌的，是由少數交易者決定整體的市面價值。具體到企業來說，老窖這些年企業營收增長基本20%+，利潤增長基本30%+，凈資產收益率20%-30%，股價現實看20年股價上漲一倍多，21年股價上漲10%左右，22年股價下跌10%多，那么我認為每年股價20%的增長就是我實打實賺的，雖然賬戶盈虧并沒有如此體現，但不妨礙我這么記賬認為。再比如長江電力，我是當債券持有的，不考慮投資因素，我認為長電的業績就應該每年原地踏步，然后70%的股息分紅給大家，對我來說每年分紅就是實打實收入拿來消費的，至于股價漲跌不在我的范圍內，等到未來隨著每年分紅，股票持有成本降到零，就更不會在乎股價漲跌了。

對于長期持有者來說，如果前幾年股價漲的過多，現在股價跌就是合理的，因為業績跟不上。這是每一個長期持有者都會面臨的問題，不分周期股還是非周期股，當然你也可以提前離開等待股價低點，反正很多大神嘗試過了，結果被反復打臉。股市投資的魅力在于90%的時間的等待才會換來10%時間的璀璨，我也想快快致富，結果發現自己做不到，我也想每次高拋低吸，踩在風口上，結果發現自己沒能力，于是我選擇最笨的辦法，耐心等風來。

沒有辦法的辦法也是一種辦法，相信相信的力量，因為相信所以看見，因為看見所以堅守，讓悲觀者負責正確，讓樂觀者負責賺錢。你只需要相信那些穿越了時光歲月的企業，他們會告訴你生意的韌性有多強，世界都無法改變啊，偉大的企業不會讓他的持有者們哭泣。

@今日話題

關鍵詞： 價值投資 凈資產收益率 股價上漲