因為轉債新政的落地，導致一些規則變化了，精準打擊了游資，所以我們后面的策略也需要相應改變了，很可能之前的某些策略已經全面失效了。

(資料圖片僅供參考)

當然，今年有很多失誤的地方，也有很多收獲，對轉債市場有更深入的了解，不管是歷史還是知識的把握，對妖債的炒作熟悉程度。

歲月如梭，光陰荏苒，過去一年既充實又失落，充實在于不斷學習進步，失落在于投資上收益并不滿意，下面就詳細分享一下我這一年以來的成敗和感悟，還有23年的投資計劃。

1.過去一年，我認為自己心態還是太急了，急于加倉，急于求成，也就是耐心不夠，導致很多價格并不太適合加倉的都選擇了加倉，當然這也跟認知不足有關。

2.對于剛開始的投資經歷來說，在初始的時候，我的經歷太順了，幾乎沒有遇到超級重大的挫折，當然4月份遇到了海印、洪濤等債，給了我一定的打擊，但這種打擊并沒有改變我的自信和盲目樂觀，尤其遇上了6-7月份的大漲，發現投資妖債非常簡單，幾天內就能有大收獲，導致后期敢于高價入倉，等妖債行情退去時，自己被晾在了沙灘上，非常難受，卻沒有很好的辦法，只能等下一次漲潮。

3.對于8-9月妖債的大回落，非常難受，卻不甘心于減倉、清倉，選擇了死扛，我認為這是對妖債的炒作歷史不了解，很多東西都是有跡可循的，如果早發現端倪，及時離場，就不會承受大的回撤，也就沒有那么大的壓力；當然當時是發現了一定的端倪，卻不舍得減倉，及時止盈止損。

4.對于10-12月的行情，更多的是沒有預估到市場情緒變得如此極端，負面情緒的蔓延、泛濫成災，導致溢價率降了又降，殺了又殺，簡直就是一直被按在地上摩擦，當然，我認為這種情緒只是暫時的，目前已經能看到經濟的反轉了，那么股市的反轉還會遠嗎？

5.在投資中，有很多失誤，參與了下修博弈，成功率卻不高；參與了次新，卻沒有堅持；參與了醫藥債，回本就清倉了，比如豐山、尚榮、特一、一品、貴廣、久其的清倉、種種失誤造成了今天的結局。

1.對估值方面，有了更深刻的理解，在預估轉債價格的時候也是相對準確了，當然這也是基于對行業更加熟悉、對轉債更加了解的基礎之上的，沒有太多技巧，唯熟兒。

2.對于轉債投資，也更加傾向于保守，更加穩重，不急于加倉，不急于收獲，控制回撤空間成了我加倉的重要因素，而非可能的獲利空間。

3.對于小盤債投資，還是有很多可圈可點的地方，充分意識到活躍度的重要性，沒有活躍度的轉債就沒有差價，沒有差價就無法獲利，只有投資波動性大的轉債，才可能有較好的收益。

4.當然，投資的時候側重小盤債，但并不能忽視那些大盤債，有部分大盤債還是極度活躍的，不要對規模大有嚴重的偏見，偏見是收益的重大阻礙，偏見越大，對收益的影響就越大。

5.如果有充足的資金，可以反復做T，是非常有可能做到盈利完全足夠生活開支的，比如平均每天賺取500至1000元，當然，我也是學習了日內交易，相對來說勝率可以，只是最近大盤不好和身體欠佳，所以沒有參與。

6.博弈下修是一個低勝率的策略，并不適合常用，未來需要減少使用，一個勝率不高、確定性不高的策略，一定不是一個最好的策略。

7.投資中，也需要及時止盈，需要結合市場情緒判斷上漲是否可繼續，目前的行情，幾乎都是半日游，甚至是幾分鐘熱度，都是不持久，堅持不了三分鐘。

8.事實上，坐過山車的次數，遠遠超過賣飛的次數，賣飛的感覺并沒有坐過山車難受，分批止盈還是很重要的。

9.過去一年，也有很多遇到機會，不敢于下手的，這是因為前面挨了打，害怕了，所以遇到機會的時候，猶豫不決，結果機會錯過了，包括川恒、日豐、川投、湖廣等債，有時候過于謹慎也是不好的。

10.悲觀者正確，樂觀者收獲；悲觀者生，樂觀者勝。悲觀者往往能夠生存下來，勝利者往往都是樂觀者。

11.對于投資轉債，我認為強贖的信念極其重要，這是轉債投資的信仰，如果連投資信仰都可以丟失，那么很難過的告訴你，你不適合在證券市場，因為轉債是對散戶最友好的品種，連資本市場的福利都無法接受，那么做天選打工人更加適合。

12.轉債投資，最核心的能力不是分析篩選能力，也不是你有多少本金，而是在于你是否有足夠的耐心和毅力，耐心和毅力是最好的盈利能力，等待是最好的投資模式和方法。

13.當然，轉債投資需要你懂基礎知識，懂基礎分析，這樣你才可能更好地篩選出優質、性價比高的轉債，也要懂得歷史，把握入場時機，這樣可以縮短投資時間，提高收益率；所以學習很重要，學習是催熟劑，加快果實的成長，加快收獲。

14.收益方面，按APP數據，約為6.5%的收益，這個收益跟前期幾個重大失敗案例有關，海印、洪濤等投資影響收益-3%以上；也跟7-8月份追高小盤債有重大關系，8-11月份回撤高達6.5%，也就說失敗的操作影響了近10%，這是不可原諒的。

有一種落差是你配不上自己的野心，也辜負了所受的苦難；自己不改變，新的一年也只是重演。

1.減少對小盤次新的炒作，因為新政精準打擊了，小盤次新從此沒有優勢。

2.因為市場情緒低，目前還是可以買入嚴重低估的新債，但估值水平需要降低了，溢價率比先前最起碼需要降5%，這個時候，遇到嚴重低估的新債，少量買入，賺取3-5元就需止盈，防止正股下跌。

3.相對而言，小盤依然有優勢，波動性比大盤債更好，所以在同等條件下，我依然會優先選擇小盤債，當然目前很少債是非常堅挺的，大部分都是沖高回落，所以及時止盈很重要，格局這個詞已經不太適合目前市場了。

4.對于買入價格，我會盡量選擇在到期保本價之下，這是基于我更加謹慎的態度，也代表了我對轉債偏向于悲觀的心態。

5.未來，將是債股聯動模式，大面積炒作妖債的可能性很小了，所以我會選擇溢價率較低的轉債，這樣才能實現正股上漲轉債能盡可能跟上正股的漲幅。

6.成長股可能會有很大的壓力，所以需要關注低估板塊和政策相關板塊，比如大基建板塊、消費板塊。

7.22年有45支轉債下修，23年，將有更多轉債選擇下修，估計有55個以上轉債下修，我認為大概率下修的轉債有：嶺南、亞泰、亞太、大族、大業、家悅、國禎、博世、建工、交建、雪榕、大豐、眾興、節能、杭電、三力、海瀾、德爾、長久、華源、奇精、海環、亞藥、未來、永鼎、智能、好客、天路等，當然還有很多無法猜測或者暫時不滿足下修條件的轉債。

8.我不投資低價債，低價債指價格在105元以下的轉債，這種債大概率是沒有波動性的，沒有波動性就沒有差價，沒有差價就不可能有收益，當然極個別除外，有些債純屬低估，并沒有明顯瑕疵，或者只有短期的瑕疵，比如暫時不下修的轉債。

9.個人不看好金融類轉債，銀行債大概率會下跌，因為受到光大不強贖的影響，而光大可能是第一支不強贖的銀行債，另外銀行需要為經濟發展讓利，盈利不太可能很好，同時銀行的走勢我并不看好；證券債，因為股市行情不好，也不太可能有好的走勢，所以我認為金融轉債會是雞肋。

10.長期不下修的轉債，我拒絕持有，比如中特、利群、多倫、艾迪、密衛、天創、綠動等，后期肯定還會不斷增加這種死不肯下修的轉債；原則上不博弈從沒下修過的轉債（新債除外），尤其是一直滿足下修條件但不下修的轉債。

11.遠離鐵頭公司，遠離低波動轉債，選擇活躍度高的轉債，活躍度指價格波動，有價格波動才有差價可賺。

12.不能強贖的轉債會越來越多，可能會新增5個以上不強贖的轉債，如光大、永東、橫塑、國君、國禎、眾興、鐵漢、吉視，不是每個債都有久其這么幸運，也不是每個債有濟川這樣能踩點。

13.新發行轉債數量會更多更密集，2022年發行數量為147個，估計23年將超過180個。

14.隨著規模的增大，打新債也不可能是無腦打新了，我認為23年也會出現破發的情況，而且很可能不止1個，有可能會出現3-5個。

15.隨著轉債的普及、擴容，我認為估值會下降，22年的盛世很可能不再有，當然18年和21年的極端情況也很難會出現，波動性下降，導致轉債投資者的收益率下降，所以對投資者提出了更高的要求，而不是隨便買賣都能賺錢。

總結：不參與小盤次新，可博弈新債嚴重低估，小盤優先，更加謹慎、保本價之內買入，債股聯動、選擇低溢價率，關注大基建及消費板塊，轉債下修比例和數量增加，不參與低價債，不看好金融債，拒絕垃圾債，選擇高活躍度轉債。

當然，歷史不代表未來，但是未來大概率會遵循歷史的軌跡，因為人性依然在，韭菜依然在，貪念和欲望依然在。

文章所述的可轉債，均為案例使用，不作為投資建議，投資有風險，入場需謹慎，請獨立思考。

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關鍵詞： 嚴重低估 市場情緒