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我們要解決選股的問題。目前市場上有數千家公司，我們不可能做到全面覆蓋的，所以需要有一定的篩選規則，迅速地縮小我們的投研覆蓋圈，然后將時間和精力聚焦在這個圈子里面，做深度的、長期可積累的投研工作。知識是有復利效應的，當我們長期跟蹤一個生意的動態變化，那么隨著時間的積累，我們就可能形成對這個企業的認知框架。多年時間積累后，對于成熟的投資者來說，往往是形成了一個50—100個，由各行各業細分龍頭所組成的優秀公司股票池。

我們傾向于選擇“長坡厚雪”的生意。所謂“長坡”可以理解成企業所處的行業依然有廣闊的發展空間。如果行業空間不大，或者是萎縮性的，那么企業即使有再大的本事，也難以成為一家市值比較大的公司，也就是說水大才可能魚大，小的池塘里面，難以出現鯨魚，只有在大海中，鯨魚才能夠自由地施展拳腳。其次，我們還要選擇行業中，綜合競爭力最為強大的企業，伴隨優秀的企業一起成長。所謂“厚雪”可以理解成企業構建出來了比較寬廣的護城河，可以抵御競爭對手的進入。那么，在一個具備廣闊發展空間的行業中，一個已經建立了某種獨特競爭優勢的企業，有優秀的企業家帶領這個企業向前發展，那么從概率上說，這個企業越來越好的可能性就更大一些了。

如何正確地評估企業的內在價值。估值的確是比較復雜的一門功課，不同的企業可能適合不同的估值方式，并不存在一個絕對完美的公式可以算出來一個企業值多少錢，如果那樣的話，估值就太簡單了。凡事要盡可能的簡單，但也不能過分簡單。對于我們已經挑選出來的生意，我們還是要嘗試從多個維度去評估一下這個企業的價值有幾何。因為只有當我們把企業的價值給評估出來后，那么市場的報價，相對于這個內在價值，我們就知道是存在溢價還是折價了。我們傾向于在出現折價，有安全邊際的時候買入持有，反之當市場過分樂觀，出現了較大溢價時，可能會考慮換到其他更具備性價比的生意上。

如何正確地認識市場的周期波動，克服人性本能的貪婪和恐懼。人的本能是在股價持續上漲的時候，看到的更多的是企業積極樂觀的一面，這個時候網絡上的輿論，往往也是釋放出來更多利好的一面；反之，當股價持續調整的時候，甚至出現短時間的急促下跌，人的本能是往不利的方向去思考，甚至會無限地放大一些利空因素。其實，這個世界上并不存在絕對完美的生意，每個生意都或多或少有好的一面，有差的一面。只是當市場在隨機漫步的波動時，人性選擇此時此刻去看哪一面。人在面對股價持續下跌的時候，大腦中所刺激的區域，與人在面對死亡恐懼時所刺激的是同一片區域，因此人的本能是恐懼和逃跑。優秀的投資者需要用理性來克服自己的生物本能。

下跌的通道中是再次檢驗投資邏輯最好的時刻。筆者在持股的過程中，也難免會遇到自己所選擇的公司股價的下行波動，這個時候，我會冷靜下來思考自己當初投研時的邏輯，最后歸納出來，能夠讓自己比較安心的就幾點：這個行業從5—10年的角度看，是否屬于時代發展所需要的呢？我選擇的這個公司是否是這個行業中綜合競爭力最強大的龍頭企業？企業的管理層是否具備企業家精神？此時此刻股價雖然在持續調整，但是企業的生意是否還在正常地做呢，企業家是否在帶領企業不斷地創造出來更多的社會價值呢？從長期的角度看，這個企業是否必然會越來越好呢？往往把這些問題在腦海中再做一遍復盤后，就可以堅定、踏實地持有自己所構建的投資組合了。

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關鍵詞： 這個時候 綜合競爭力 此時此刻