#雪球星計劃公募達人##哪些基金經理擅長左側交易？#

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投資最難的是什么？大多數人會覺得“尋找到一個好標的、對買賣時機的把握、戰勝恐懼和貪婪”，這些雖然都對，但是現實中卻極少數人能把握得好。對普通投資者來說，如果組合配置做好進攻與防守，長期也能獲得不錯的投資體驗。

回首2022年，面對“不確定”，有人感到迷茫，有人試圖從中尋找相對的確定之處，也有人看到了不確定中蘊含的機會。那么，追求長期穩健增值的投資者，該如何面對市場“不確定”呢？簡單、易操作的方法，比如，股債搭配。

Wind數據顯示，截至2022年12月16日（下同），滬深300今年以來下跌19.96%，同期中證全債上漲3.11%，如果去年年底時做了“股債平衡”，那么今年以來損失還不到十個點。再拉長時間看，滬深300近五年下跌0.67%，同期中證全債上漲28.30%，如果資金以“1:1”方式分別買入兩只產品，那么近五年的年化收益也超過了5個點，同樣大幅跑贏股市。

可見，以債券打底的固收類資產，能在投資中起到很好的“安全墊”作用。

司令之前教過大家，如何挑選出一只優秀的債基？建議參考四個維度指標，分別是：年度勝率高、控回撤出色、平均年化高、高波動資產占比。尤其最后這點，對于債券基金來說，配置少量的高波動資產，既能夠增加收益率彈性，還能兼顧防守。

比如，在投資組合中加入二級債基。此類產品投資于股票的比例≦20%，能夠兼顧收益與回撤。下圖是萬得混合債券型二級基金指數（以下簡稱：二級債基）近10個完整年度的表現，從中可以看出幾個鮮明的特征：

其一、過去完整十年中，出現虧損的僅有兩年。在2016年（債市出現信用違約、且股市表現偏弱）以及2018年（A股全年單邊下行），二級債基分別錄得-2.16%、-0.32%負收益，勝率高于滬深300。

其二、2014年的“股債集體走強”行情中，二級債基錄得近27%正收益；2019、2020牛市行情中，二級債基分別錄得10.16%、9.12%正收益。

其三，2015年6-8月份，股市出現劇烈波動，短短三個月大盤就從5178高點迅速下挫至2850點。不過因為前五個月股市大漲，已經積累了較厚的“安全墊”，因此二級債基年內依然錄得了正收益。

可以看出，二級債基“以債券為底、用權益增強”，具備“長期波動小、風險收益性價比較高”的特征。對于長期追求資產穩健增值的投資者，是比較適合的選擇。

司令之前看過《事實》，一本教你如何避免情緒化決策的書籍，出版之后暢銷20個國家。作者認為，在工作與生活中，用盡可能有效的數據，來接近事實真相，讓數據自己說話。只有認清情緒化本能，才能擺脫非理性的困擾。二級債基近十年的表現，正是驗證了這個理念。不管是面對“惱人”的熊市，還是面對“飛揚”的牛市，都不應該帶著情緒去博弈輸贏，而應該像滾雪球一樣綿綿不絕。

司令看到，招商安頤穩健1年封閉運作債券基金（A類：016957，C類：016958）將于12月28日起發行，它是招商基金首只可投基金的二級債基。

前面也介紹了，常見的二級債基權益資產投資比例≦20%，主要投資于股票、可轉債、可交換債券、存托憑證，并且是不能投資公募基金的。不過，招商安頤穩健20%權益資產中，還可以投資股票型基金以及混合型基金（比例≦10%）。基金品種涵蓋全市場股票型ETF，以及招商基金管理的股票型基金、最近四個季度披露的股票投資占基金資產比例≧60%的混合型基金。

咋看，是不是有一種不是FOF的二級債基FOF的感覺？

眾所周知，可投資于基金的產品（FOF），本身具備“雙重專業管理，二次分散風險”的特征，與普通二級債基直接投資個股相比，這個特征或許也能進一步降低二級債基的波動和回撤。此外，ETF、LOF產品還存在折價、套利的機會，以及細分主題基金機會。總而言之，多樣化的權益資產，可以更好實現風險對沖，為持有人帶來更好的體驗。

作為銀行系大廠，招商基金固收團隊實力在業內有口皆碑，2019、2020年連續獲得固收金牛基金管理公司。投資理念上，堅持研究創造價值、追求長期穩定的絕對回報、以大類資產配置為基礎、獲取風險可控條件下的合理回報、以交易執行來提升價值。同時，還建立了公司產品分層管理機制，有效規避客戶擠兌風險。管理上采用團隊負責制，比如固定收益投資部下設二級部門——混合投資部，管理產品以二級債基、偏債混合基金為主，團隊成員專注于基金含權資產的投資，力爭為組合增厚收益。

本次擬任招商安頤穩健的基金經理——郭敏，擁有超過9年專職信評投研經驗，其中近4年產品投資管理經驗。2013年加入中荷人壽，曾任投資部信用評估研究員，2015年加入招商基金，現任固收部信評中心負責人，負責產業債和城投債的入庫評級、信用跟蹤、調研及信用債策略研究工作。

Wind數據顯示，她從2018年12月7日起管理招商招旭純債A至今，截至2022年12月16日，任職回報19.16%，年化回報4.44%，同類（Wind中長期純債型基金）排名前5%（44/896）。分年度來看，2019-2021年三個完整年度收益率依次為：6.18%、3.77%、6.28%，都取得了正收益。值得一提的是，盡管近期遭到了債市較大幅度調整，但是2022年至今收益率依然為正。

業績長期出色的背后，離不開基金經理優秀的投資理念和框架。投資理念上，郭敏嚴控信用風險，注重票息保護；投資框架上，她擅長挖掘信用債機會，綜合運用多種投資策略，善于運用杠桿策略增強收益。

不同于定期開放型基金，招商安頤穩健還有一個特色，封閉運作滿一年后，就會立即“封轉開”。這樣的設計，對持有人有兩大好處：1、近期債市仍在震蕩，能在一定程度上避免追漲殺跌的操作；2、設定一年封閉期，可以幫助認購期參與的持有人，減少部分因頻繁申贖而形成的交易成本。有望趁著近期債市調整，先積累一定的“安全墊”。

當然，這種設計也方便基金經理，可以用中長期投資理念進行大類資產配置、行業配置、基金選擇，還能減輕組合流動性管理的壓力。在封閉運作期間，通過增加一定杠桿比例，爭取積累更高的組合收益。

好了。展望2023年，市場依然存在著較多“不確定”，如何提高收益、降低波動，不僅僅是普通投資者，同樣也是基金公司在產品設計上不懈努力的方向。司令還是那句話，在基金組合中增添1-2只二級債基，長期能夠獲得更好的投資體驗。@今日話題@雪球創作者中心@雪球基金$貴州茅臺(SH600519)$$五糧液(SZ000858)$$藥明康德(SH603259)$

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