#雪球星計劃#

我老家是滄州的，當地有一道美食叫做火鍋雞，每次回家都要吃上幾頓，其中主要食材就是白羽雞肉，白羽雞肉作為國人補充蛋白質的主要來源之一，每年銷量是很大的，我印象中去吃火鍋雞的時候和老板交談，有時就會說最近火鍋雞不怎么賺錢，雞肉漲價了，而有時候就會說最近比前段時間賺的多一些，之前作為吃貨，也就一聽，現在想想這其中就包含了白羽雞肉行業的周期交替，那么為什么白羽雞行業會有周期呢？而且從歷史來看似乎兩到三年就來一波，從上市公司民和股份以及益生股份的股價走勢也能看出來，周期性很強：

(資料圖)

民和股份走勢：

益生股份走勢：

這篇文章和大家一起探討一下白羽雞行業周期交替的原因以及我對未來周期的看法。

如果你不養雞或者沒怎么接觸過養雞行業，估計就以為不就是養雞嗎，把雞苗買進來養大了賣出去不就完了，這是很單純的想法，任何行業只要規模起來，那就值得好好研究了，比如養豬行業：怎么讓母豬一窩能產更多豬仔？怎么讓豬仔存活率高？怎么讓豬生長過程少得病等等，對于養雞行業同樣如此，這里種雞就很重要了。

在白羽雞行業，按照代際來劃分分為三個代際，分別是：祖代雞，父母代雞，商品代雞。

上面說了種雞的質量是很重要的，比如：產更多的蛋，成活率高，少得病等等要求，現實是我國的祖代種雞絕大部分依靠從國外進口，國產這些年雖然進步也不小，不過目前看來還是處于初期階段，還有一段推廣期，國產祖代種雞性能方面還需要規模化后加以驗證。

我國祖代雞主要從美國，英國，法國，新西蘭等國進行引種，其中美國是我國目前第一大引種國，品種主要為AA+、羅斯308、科寶（Cobb）、哈伯德利豐（Hubbard）以及圣澤901。

哈伯德、羅斯、AA+均來自美國安偉捷育種公司，其中哈伯德利豐引自美國、羅斯和AA+則來自美國以及新西蘭。

祖代雞育種公司經過行業不斷的并購整合，逐漸形成安偉捷與科寶公司雙寡頭壟斷的競爭格局。

根據中國畜牧獸醫信息網數據，目前全球每年生產白羽肉雞祖代種雞約1160萬套，而安偉捷公司旗下的愛拔益加、羅斯308、哈伯德肉雞以及科寶公司旗下的科寶肉雞合計共占據全球九成以上的白羽肉種雞市場份額。

科寶為我國白雞祖代種雞第一大品種，2021年我國祖代種雞更新量中科寶占比達34%，2022年1-9 月祖代更新量種科寶占比已經達35%。

國內自主育種的“圣澤 901”等品種供應有限，市場推廣的產業化進程仍需要時間，從目前數據來看，祖代雞引種中國內自主品牌占比也比較低。

2021年新西蘭引種占比僅為1.63%(同 比-71.16pct)，新西蘭引種大幅下降主要系2021年3月底新西蘭安偉捷引種的祖代種雞檢測出種源雞病問題，我國暫停新西蘭安偉捷的引種，至今仍未恢復。

再來看看我國歷年祖代引種數據：

正是引種數據的這種起伏變化造成了白羽雞行業的一次次的周期，而這其中大部分都有國外禽流感大范圍爆發的影響，這里我們先有個大體概念就可以，后續章節有更詳細說明。

我國在引入祖代種雞后，相關公司進行培育孵化出雞苗，這就是父母代雞，繼續培育父母代雞進行產蛋孵化出的就是商品代雞苗了，將商品代雞苗養大一般到體重2.8kg左右進行出售，這就是我們平時買到的白羽雞肉了。

在我查閱相關資料的時候最大感受就是我國很多行業目前階段就是大而不強，白羽雞行業老美目前壟斷種雞培育，這才是源頭，很多行業你去研究會發現歐美都是掌握源頭技術，比如工程機械行業的液壓配件，會發現最高端的產品最后比拼的是材料，關系到基礎科學，沒有這些你就是造不出來，我們依然在追趕的路上，目前到了拼基礎技術的階段了，而這是需要大量金錢大量時間投入的，希望有所突破吧。

上面我們對我國白羽雞行業三個代際進行了一些說明，那么代際之間傳導時間是怎么樣的呢？祖代引種起伏需要多久會傳遞到商品代雞呢？一套祖代雞最后會孵化出多少只商品代雞？搞懂這些對于我們計算供需關系是很重要的，也是我們大概分析供需缺口的基礎。

先來看一張圖：

從這張圖可以看出：

祖代引種后培育24周就可以產蛋用于產出父母代雞苗，產蛋期為41周，正常情況下41周產蛋期后就淘汰了。

祖代種雞產蛋孵化期為3周，也就是從祖代雞引種到父母代雞苗中間大約相隔27周，也就是6個半月左右。

父母代雞培育24周后進入產蛋期，產蛋期同樣為41周，產蛋期過后進行淘汰。

父母代雞產蛋后同樣需要孵化3周就可以產出商品代雞苗了，同樣父母代雞苗傳導到商品代雞苗上需要27周（24周的培育期+3周蛋孵化期），也是6個半月左右。

那么，從祖代引種到商品代雞苗之間間隔時間就是13個月左右的時間（祖代到父母代雞苗6個半月+父母代雞苗到商品代雞苗6個半月）。

通過上面分析，可以得出祖代引種增多或減少，最終反應到商品代雞苗需要13個月左右，還有一點，每代雞從產蛋開始到產蛋高峰間隔時間約為3個月，也就是產蛋高峰還需要往后移3個月的時間，所以，實際中從祖代引種到明顯影響商品代雞苗大約需要19個月的時候，商品代雞苗再培育42天到2.8KG重左右就可以出售了。

明白以上就基本明白白羽雞各代之間周期傳導了。

擴繁系數，就是指一套祖代雞可以產出多少套父母代雞，一套父母代雞可以產出多少只商品代雞，我們需要通過這些數據大體計算出供需缺口。

文章最開始提到過，我國目前祖代種雞大部分需要從國外引入，為什么？就是人家的雞性能好，擴繁系數就是一個很重要的指標，種雞的質量不同對擴繁系數影響是很大的。

目前數據來看，一套祖代種雞可以擴繁出50到60套父母代雞，一套父母代雞可以擴繁出110到130只商品代雞。

在不考慮換羽情況下（馬上會提到換羽），一套質量好的祖代種雞可以生產出7800（60*130）只商品代雞，而一套質量差的祖代種雞可以生產出5500（50*110）只商品代雞，而這生產效率差距還是挺大的。

下面來說說換羽

用人話說就是人為強制延長雞的產蛋時間，高盈利下養殖戶可通過強制換羽(停產10周+延長產蛋期30周)、延遲淘汰、壓欄等方式增加產能，高虧損下養殖戶可通過強制換羽(雞群在短期內停產以避開價格低谷)、提前淘雞、毀雞苗、托毛蛋等措施避開價格低迷時期。

我們要額外關注高盈利下換羽效率的提升，一般來說，換羽可以提高種雞20%的生產效率。另外，不是所有雞都可以換羽，換羽是一種不按照自然規律操作，質量差的雞一般沒辦法進行換羽，質量好的雞才可以進行人為的強制換羽。

我們試想高盈利下，我國引入的祖代種雞質量還不錯，那么一套祖代種雞換羽情況下可以生產出的商品雞數量為：60*130*120 = 9360，而一套質量差的祖代種雞可以生產出的商品雞數量為：50*110 = 5500，可見而這生產效率差距可以說巨大，所以，我們在計算供需缺口的時候也要重點考慮種雞的質量。

本部分主要了解一下和白羽雞行業相關的額外知識，比較簡單。

先來說說禽流感病，白羽雞周期大部分都和禽流感病有關，國外爆發禽流感就很可能導致一定時期不能引種，最終造成商品代雞的短缺，價格迎來大幅上漲，所以禽流感病我們有必要了解一下。

禽流感就是禽類的病毒性流行性感冒，癥狀表現為禽類死亡，產蛋量下降以及嚴重的呼吸道疾病等，被感染的禽類糞便等排泄物中含有大量病菌，比如遷徙的鳥群中如果有感染禽流感病毒的鳥類，遷徙過程中將糞便排泄物丟入一家養雞場或附近水源處，那么附近禽類就很可能會被感染上禽流感，人類也是會感染上禽流感的，比如13年的H7N9型禽流感就在我國爆發過。

禽流感病毒有變異快的特點，所以到現在人類也無法很好的防治禽流感，導致現在一旦爆發為了防止進一步擴散的手段就是大范圍撲殺被感染的禽類。

禽流感在冬春季節容易爆發，每年10月到次年3年為高防疫期，國外爆發大范圍禽流感會影響我國祖代引種，最終影響的是白羽雞肉的供給量，而如果國內一旦爆發禽流感，由于人們的擔心，會大大減少雞肉的食用量，影響的是雞肉的需求量。

再來看看中美引種協定，總看到國外爆發禽流感會影響我國引種的工作，那么到底有什么影響呢？是影響一個月還是一年？

投資周期股我們必做的一步就是要回顧行業之前周期情況，這部分我們就回顧一下白羽雞的近幾輪周期情況，主要了解一下周期產生的原因以及行業商品價格走勢。

2012年以來我們總共經歷了4輪完整的白羽雞周期，如下：

商品雞苗價格低點0.45元/羽，高點竟然達到史無前例的12.45元/羽，雞肉價格低點4.44元/公斤，高點13.12元/公斤。

通過以上4輪完整周期回顧，可以了解到目前白羽雞需求量無特殊情況下需求量比較穩定，2021年大約為65億只，這也是很多研報說白羽雞是供給周期，就是需求端正常來說比較穩定，價格的波動主要由供給端波動變化來導致的。

需求端需要關注兩個變量，一個就是豬肉價格，豬肉價格高企很多人會選擇雞肉來替代導致雞肉需求量會提升，說起豬肉，上一輪豬周期導致豬肉價格創紀錄的新高，我去北京的一個超市去買排骨，一問價格竟然78元/斤，簡直是嚇我一跳，最后咬牙買了2斤，誰叫媳婦非要吃呢，我家狗如果想吃估計也會給買根骨頭啃啃，要是我想吃估計就會被罵了，沒辦法，我家庭地位一直很穩定。

需求端還需要關注禽流感，如果禽流感在國內爆發，就會引起普通大眾對雞肉的擔憂，進而減少對雞肉的需求，比如13年的禽流感，當時我們那幾乎全部不吃火鍋雞了，導致很多火鍋雞店那段時間都很慘。

而供給端目前基本就是祖代種雞引種變化是我們要額外關注的，國外尤其老美一但大范圍爆發禽流感對我國引種很可能造成巨大影響，我們同樣也要關注祖代種雞質量，上面分析過祖代種雞質量不同擴繁系數同樣不一樣，傳導到商品代雞影響也是很大的，并且祖代種雞質量不好，一般也會影響強制換羽，進而影響最終商品雞的產量。

今年以來老美又爆發了禽流感，對我們引種工作造成很大影響，截止到11月底祖代引種共計約72萬套，其中國外39萬套，其余33萬套來自國內自繁，從品種來看安偉捷約25萬套，國外科寶14萬套，其余為國內科寶14萬套，圣農以及其它19萬套，依據目前數據我們來計算一下未來供應量：

安偉捷25萬套種雞性能好，可以考慮進行強制換羽，預計最大可以產出商品雞250000*60*130*120% = 23.4億只

科寶國外國外共計28萬套，性能一般，預計產出商品雞280000*50*110 = 15.4億只

圣農及其他共計19萬套，性能低于科寶，我就按照科寶性能來算預計產出商品雞190000*50*110 = 10.45億只

以上總計產生商品雞23.4+15.4+10.45 = 49.25億只，對比65億只的需求量，缺口15.75億只，缺口24%。

這也是近段時間民和股份和益生股份大漲的邏輯（這幾天股價都有所回調），今年以來國內引種確實存在缺口，后續還要繼續關注12月份到明年3月國外禽流感情況以及我國祖代種雞引種數據。

本片主要介紹了白羽雞行業投資需要關注的核心點，其實還有很多沒寫的，還有不少細節值得去深入研究，本篇大體介紹了白羽雞行業投資80%的基本面了，其余的大家可以自己繼續去研究，“漁”已經教授，能不能逮到大“魚”就看各自造化了。

本人目前不持有任何白羽雞行業相關股票（時間以老地方文章發布時為準），持續關注中。本篇不構成任何投資建議，僅作為個人投資研究記錄。

$民和股份(SZ002234)$$益生股份(SZ002458)$$圣農發展(SZ002299)$@今日話題@雪球創作者中心

關鍵詞： 益生股份 民和股份