2022凈值：本周凈值變動+5.9%，年初至今收益-19.7%，同期滬深300收益-21.7%，創業板-28.3%。

歷史凈值：2015年1月1日至今收益339%，年化20.5%，同期滬深300年化1.2%，創業板年化6.3%。

(資料圖片僅供參考)

目前持倉：騰訊控股、光伏ETF、多氟多、萬華化學、牧原股份、中概互聯ETF、聯創電子。

本周交易：無

上篇文章自吹了一把，說三年前猜對了疫情擴散，其實一個月前對管控“放開臨近”的判斷也挺準確。

11月2號，在《兩則有分量的消息》中提到：

今天兩則重要新聞：

一是王福生院士兩年前針對新冠病毒的科學解釋視頻被廣泛傳播，……，這應該是放松前的吹風，意味著實質上的放開臨近……

二是互聯網巨頭們紛紛和國企聯姻，……，民企規模焦慮得以緩解，對中概股來說，這是一個強有力的反轉信號。

總之，見底概率越來越大，大家要穩住。

以上兩個判斷一個針對疫情拐點，一個針對股市拐點，基本蒙對。在判斷大的事情上常常只需要一點常識，不需要有多專業。

近一個月我都在重復“放開的概率很大，請大家不要悲觀”。這個周末已經非常明朗，大家要做好隨時被感染的準備，常鍛煉，保證蛋白質和維生素的攝入，家里備一些用得上的藥，如布洛芬。放開的底線是不產生大規模醫療資源擠兌，各地會根據醫療資源儲備情況拿捏放開力度，不會有一個全國統一的標準。從各地方艙和ICU準備規模來看，重癥和致死率不能太輕描淡寫，感染的風險大概率高于流感，依然要做好防護，盡量避免感染。

……

本周凈值變動+5.9%，年初至今收益-19.7%。

時間過得真快，轉眼2022年就剩最后一個月。今年最終投資收益大概就這水平了，和指數亦步亦趨，打得難舍難分……

周一計劃清倉聯創電子，換成一支創新藥ETF基金。

跟蹤聯創一年半，對聯創的定性幾乎沒有犯錯，聯創的競爭力是真實的，和特斯拉、蔚來等知名車企的定點是真實的，車載鏡頭出貨量也在快速提升，這些因素在建倉聯創之初充滿不確定性，外界不乏對聯創管理層吹牛的質疑。最終決定放棄聯創，出于定量因素，近一年聯創出貨增長速度雖然極快，但絕對規模并不大，利潤率顯示出聯創沒什么議價權，應收款等指標也顯示出聯創未來的行業地垃可能比較尷尬，這些擔心在過去兩個季度的財報上零星談及過 ，所以我擔心聯創車載鏡頭業務最終產生的利潤規模對股價的提振幅度可能低于預期，當然這只是我的估計，很可能出錯，我已經沒有耐心看底牌了。

對聯創沒有耐心和聯創這家公司的信披水平不無關系，我曾經開玩笑說：“聯創當前市值143億，董秘至少貢獻了-57億”，清倉格力的時候我說以后不再買管理層不讓人放心的股票，顯然我沒接受這個教訓。

聯創從高點下來近乎腰斬，有一定的“反彈勢能”，倉位平移到醫藥基金后，“反彈勢能”也移了過去，沒有浪費。

2021年7月買入聯創，由于誤打誤撞在今年1月做了一次“高拋”，3月做了一次“低吸”，最終小幅虧損出局，以后不再跟蹤。因為聯創結識了一些朋友，抱歉我先撤，祝愿你們賺錢。

……

說到常識，“當一個行業整體虧損的時候，離反轉就不遠了”也是常識。當下的豬企正處在幾乎全體虧損的階段，豬價也許還會有反復，從而延后行業反轉時間，但不會改變行業供給要跟上，企業就一定要賺錢的商業規律。養豬業利潤反轉，牧原利潤新高都只是時間問題，無非是市場對利潤新高后的牧原如何估值，這是不確定的。牧原今年以來股價跌幅不大，加之這兩年市場偏好炒小盤股，所以不利于牧原股價反彈。市場在輪動，等養殖行業反轉，企業利潤新高，也許市場又會換一種樂觀的邏輯給牧原估值，屆時我很樂意把股票賣給他們。

……

之前說過要擇機把騰訊換成中概互聯網ETF，最近騰訊、阿里、美團三大中概權重股都沒漲過中概互聯ETF，導致年內跌幅和中概ETF越拉越大，沒有調倉窗口，隨它去了。

……

昨天本文推到公號后，@XJH 問“為什么最近配置了越來越多的ETF？”

@XJH 觀察得很細致，的確，前陣子隆基換光伏ETF，騰訊也計劃擇機換互聯網ETF，周一又計劃把聯創換創新藥ETF，這不是巧合，是我希望“在任何自然年度跑贏指數”所采取的措施。

正常市況下，我們無法判斷市場漲跌，通過選擇優秀的公司，預期市場上漲的時候持股多漲，市場下跌的時候持股少跌，以此跑贏指數，即所謂的賺α。

今年是極端市況，當前部分品種相對估值和絕對估值都于一個大致的底部，管控力度、美元加息、經濟都可能處在最嚴峻的時刻，整體上有反彈需求，方向相對容易判斷。但是當前市場分化非常嚴重，板塊漲跌不一，集中個股有踏空的風險，比如這幾個月重倉比亞迪、寧德時代等鋰電板塊的投資者可能就踏空了。而選擇跌幅夠大、風險已經基本釋放完畢的行業指數ETF基金，能夠較大概率吃到不低于指數的反彈行情，即所謂的賺β。

風險提示，本文僅為個人思考分享，非投資建議。

$聯創電子(SZ002036)$$恒瑞醫藥(SH600276)$$藥明康德(SH603259)$

關鍵詞： 聯創電子 亦步亦趨 低于預期