中海油的幾個預(yù)期差
2023-08-31 18:37:45 來源：雪球網(wǎng) 小 中
【資料圖】
1，中海油的天然氣業(yè)務(wù)盈利能力差。從過往數(shù)據(jù)看，中海油天然氣業(yè)務(wù)實現(xiàn)價格低，成本不低，確實盈利能力不行。但這個結(jié)果是幾方面原因造成的。
中海油持有不少美國頁巖氣田股份，天然氣售價很低，難以盈利。2，中海油賣給中海化學(xué)的大量高含二氧化碳天然氣價格很低，應(yīng)該沒什麼利潤。3，中海油印尼和澳洲天然氣售價低。以上因素造成中海油天然氣平均售價長期低迷，板塊盈利能力差。但中海油未來大量新增天然氣田位于中國沿海城市，而且都是正常非高含二氧化碳?xì)馓铮瑲鈨r高，成本也在因技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模開發(fā)不斷下降，盈利能力很強(qiáng)，未來國內(nèi)天然氣產(chǎn)量增量非常大，盈利強(qiáng)而穩(wěn)定，開采周期長，和石油比較，國內(nèi)天然氣屬于非常優(yōu)質(zhì)的有護(hù)城河的資產(chǎn)。
2，中海油每年勘探開發(fā)資本支出過多，影響了自由現(xiàn)金流和分紅。中海油目前和未來的資本支出主要位于中國海上，圭亞那，巴西等優(yōu)質(zhì)高利潤率石油和天然氣項目，平均roa 超過20%，屬于高質(zhì)量投資增長，這種投資對股東來說比分紅更友好。
3，中海油的儲量問題，看財報證實儲量只有62億桶，但中海油有巨大的已探明未證實儲量，我計算了大概超過100億桶，儲量大桶油價值高。囯際油氣行業(yè)評估油氣企業(yè)的核心指標(biāo)是儲量價值，中海油每年都對證實儲量未來現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)評估，加上這些已探明未證實儲量的巨大價值，中海油儲量價值遠(yuǎn)大于目前市值。
4，中海油擁有中國海上95%油氣區(qū)塊勘探權(quán)力，加上擁有圭亞那區(qū)塊權(quán)益，這兩個區(qū)域桶油利潤高，儲量增長潛力大，勘探權(quán)是很值錢的。
5，中國是全球最大油氣進(jìn)口國，中海油有明顯的區(qū)域位置優(yōu)勢使得運輸成本低，售價高。
6，許多投資者認(rèn)為中海油技術(shù)水平差，是個巨大缺點，但也意味著未來進(jìn)步空間更大，桶油成本還可進(jìn)一步下降。
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