富安娜2023年半年報解讀-vs羅萊生活
2023-08-30 15:31:55 來源：雪球網 小 中
富安娜發布了2023年半年報業績，業績情況在預期內，不算好也不算壞。
上一期分析富安娜，公司整體的現金流情況還是不錯，完全可以作為一個煙蒂型企業來對待。
1、2023H1營收12.72億，同比下降4.72%，環比增長5.16%。
(相關資料圖)
扣非凈利1.94億，同比增長1.04%，環比下降11.65%。
二季度營收好轉，但扣非凈利出現下滑。
2、毛利率和凈利率基本在相對區間波動，保持穩定。
同行的羅萊生活與富安娜相比，無論是毛利率還是凈利率都要弱了不少。
圖2、利潤表科目
3、公司的研發、銷售、管理費用相比持平或者下降。
這在一定程度上保證了公司凈利率穩定。羅萊生活銷售管理費用同比增長7.25%，管理費用下降8.58%，而富安娜從2021年后，2022H1,2023H1都是同比下降或持平。
之前理財信托的問題，在2023H1中并無信用減值，這個問題依然還是需要關注。之前分析富安娜2022年報時候就提到，這個信托理財計提，也只是影響當年的利潤，并不影響富安娜整體的經營。
圖4 凈現比
4、這些年公司的現金流狀況一直不錯，這個從圖4 的凈現比就可以看出。在我跟蹤的這些公司里，富安娜的凈現比算是相當好，只有疫情期間的2020-2021差了些。羅萊生活的凈現比相比富安娜還是差了不少。
公司的應收賬款同比增長28.47%，與2022年Q4相比增長2.56%，從賬齡結構來看，絕大多數都在一年期內。羅萊生活，同期應收款下降7.34%。
5、存貨同比下降了15.21%，與2022Q4相比，增加了7.6%。從存貨分類來看，期末與期初差異不大。
羅萊生活同比增長了4.68%，與2022Q4相比是有所下降。
由于商品屬性的緣故，產品周轉慢，存貨控制好壞直接影響到公司的業績。相比之下，兩家公司都做得還算不錯。
6、富安娜目前無長短期債務，相比之下，羅萊生活存在短期債務，從2022年開始債務結構優化，增加長期債務。
從這一點來看，羅萊生活與富安娜相比還是弱了許多。
1、富安娜與羅萊生活相比，前者的資產負債表明顯好于羅萊生活，讓我選擇肯定是前者。特別是富安娜充沛的現金流，估值便宜，我也還是愿意持倉擁有。
2、后期依然還是要關注其信托產品是否計提的問題。
3、整體上公司的資產負債表很干凈，是我比較喜歡的類型公司。
4、富安娜與羅萊生活，也算是后地產周期，地產行業復蘇和精裝修，會帶來一些需求提升。
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《富安娜2022年及2023Q1季度財報數據深度解讀》
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