#老司基硬核測評# $交銀趨勢混合A(F519702)$

(相關資料圖)

本文首先主要從基金基礎信息對比、業績分析對比、擇時擇股收益對比幾個角度對10只主動管理型 性基金進行綜合評測。

10只基金中綜合表現相對優秀的是 交銀趨勢混合A，主要是基于其相對表現更平穩以及其“擇時”能力進行的判斷。

需要注意的是，本次對比的10只基金中有1只為風格指數基金（嘉實物流產業股票A），但本文更多是考慮相似背景下基金的盈利及控制風險能力。因此，在篩選產品是時建議投資者結合本文的結論以及對相應風格指數的預期判斷再最終決定配置方案。

基金規模的大小決定了產品操作的靈活度，同時基金規模的變動。從下圖可以看到，本次評測的10只基金產品有1只超過100億，2只在70億以上，多數規模在20億以下。過往的研究有做過說明，這三只基金規模超過70億的基金可能會受到規模效應對基金收益造成的負面影響。

另外，本次對比的10只基金有1只為風格指數基金（嘉實物流產業股票A），其對標的指數為中證全指運輸指數。剩下9只基金主要對標指數均為滬深300。

結合風險指標，也就是對比風險調整收益的話，中期（5年內）表現較為優秀的是交銀趨勢混合A；中期（3年內）表現較為優秀的是交銀趨勢混合A。

但結合區間勝率指標看，10只基金的周勝率都不算高，近三年最高的為勝率59%的交銀趨勢混合A；但最低的建信創新中國混合也有50%。

周勝率相對都不高，對客戶買入擇時難度較大，因此建議客戶買入該類基金可以采取定投。

注：數據均選取近5年，相關系數參照指數滬深300

注：數據均選取近三年，相關系數參照指數滬深300

注：數據均選取近三年，相關系數參照指數滬深300

從擇時能力上看，近3年擇時能力表現最好的是交銀現先進制造混合A以及 交銀趨勢混合A；選股能力表現最突出的是大成國企改革靈活配置混合。

另外，結合最新的2022年年報風格系數（風格系數=（持股市盈率/市場平均市盈率）+（持股市凈率/市場評價市凈率））看，交銀現先進制造混合A有相對顯著的高估值屬性，4只基金風格相對比較保守，分別是諾安安鑫靈活配置混合、易方達供給側改革、寶盈新價值混合A、國投瑞銀美麗中國混合A。

從前文的各產品持倉結構看，本次評測的混合型基金以股票持倉為主，因此主要對比基金的股票倉位。從2023年一季報看，華寶生態中國混合A的板塊持倉風格最為分散，前三大重倉板塊合計持倉也不足30%；嘉實物流產業股票的因為是風格基金，持倉則要顯著更為集中，倉位顯著集中在交通運輸、電力板塊。前期評測表現較好的交銀趨勢混合A倉位相對集中在 公共事業、基礎化工、汽車這三版塊

從持股角度看，交銀趨勢混合A的重倉股偏集中在電力、貴金屬這兩個板塊，且倉位在1季度有所增加。因此，對該基金感興趣的投資者建議同時關注這兩個板塊的走勢的預測。

注：該圖為交銀趨勢混合A持倉變動情況，數據來源為choice

同樣選取過往凈值業績表現較好的交銀趨勢混合A作為參照。業績歸因中的結果與我們上一小節的觀點相印證。2022至今，該基金的主要超額收益來自其超配的采礦、電力這兩個板塊，但其配置的制造業從一季報看對凈值影響加劇。

結合上述4個部分的簡要對比，可以看到本次評測的10只基金從業績定量角度相對優秀的為交銀趨勢混合A；結合業績歸因角度，該基金的業績由2022年至今更多來源于超額配置的 采礦、電力兩個板塊，也符合本期評測的“主動管理型”特點。另外，從持倉角度分析，4只基金的持倉行業分散度最高，1只持倉為顯著的風格基金，與其余9只基金“主動性”上有一定區別。

綜合看，主動管理型基金收益與其重點配置的板塊關聯性很大，但相對風格基金來說，“主動管理型”基金經理的“擇時”能力更需考慮。因此本期評測相對推薦中期（3年、5年）業績及風險調整收益表現較好，同時“擇時能力”也相對突出的交銀趨勢混合A。

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