2023年一季報(bào)股東變化:易方達(dá)上證50增強(qiáng)減持300萬股。外資通過深股通大舉增持了2.02億股。社保一零一組合進(jìn)入前十大至少增倉1000萬股，新華人壽分紅險(xiǎn)產(chǎn)品減持682萬股。持股股東數(shù)從2月底的47.73萬戶增加到3月底的50.69萬戶，1個(gè)月增加了2.96萬戶。

社保101組合此次新進(jìn)前十大股東出人意料，去年一季報(bào)社保107組合退出，今年換了個(gè)組后殺回來。通常來講社保組合的嗅覺是比較敏感的，不知道此次社保殺個(gè)回馬槍有何目的。

2023年一季報(bào)營收450.98億同比下降了2.4%；一季報(bào)凈利息收入321.15億，同比增加了0.54%。非息收入中手續(xù)費(fèi)收入88.78億，比去年同期微降了0.1%。更多的數(shù)據(jù)請(qǐng)參考表1：

(資料圖片僅供參考)

表1

平安銀行的凈利息收入表現(xiàn)在我的預(yù)期之中，今年受到去年貸款降息重定價(jià)的影響能夠保持凈利息收入增長已經(jīng)不容易了，特別是平銀的規(guī)模擴(kuò)張不高的大前提下，能維持凈利息收入的正增長。這說明平安銀行的凈息差同比有所下降，但是下降幅度絕不算大。

根據(jù)一季報(bào)披露，平銀凈息差2.63%比2022年1季報(bào)的2.8%下降了17bps。其中，資產(chǎn)收益率同比下降13bps，負(fù)債成本同比上升6bps。后面看了其它銀行的報(bào)告大家就會(huì)知道，這個(gè)降幅在所有全國性銀行中絕對(duì)算低的，大把的銀行同比降20~40bps。2.63%的凈息差在全國性銀行中絕對(duì)有資格傲視群雄了，君不見有些銀行的凈息差1季度估計(jì)要跌破1.4%了。在我去年底寫的凈息差展望中提到，零售為主的銀行，凈息差絕對(duì)值可能在中報(bào)見底。但是，同比降幅一季度就是底部，后面3個(gè)季度平銀的凈息差降幅會(huì)逐漸收窄。

看完了同比數(shù)據(jù)，我更關(guān)注的是環(huán)比數(shù)據(jù)，凈息差的環(huán)比數(shù)據(jù)如下圖1所示：

圖1

從圖1中可以看到，一季度平銀的凈息差環(huán)比下降了5bps。但是原因卻不是我們預(yù)期中的貸款重定價(jià)造成的資產(chǎn)收益率下降。實(shí)際上，平銀的貸款收益率環(huán)比持平，資產(chǎn)收益率還上漲了3bps。這說明平銀這種零售貸款占比高，短期貸款較多的銀行能夠在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中以短期貸款利率提升來抵消中長期貸款重定價(jià)的壓力。

造成凈息差環(huán)比下降的原因是負(fù)債成本的增長?？傌?fù)債成本上升了5bps，其中存款上升了5bps，同業(yè)負(fù)債上升了21bps。關(guān)于存款成本的上升，平安銀行一季報(bào)有專門的解釋：

“2023年一季度，吸收存款平均成本率2.20%，較去年同期上升15個(gè)基點(diǎn)，主要受外幣市場利率上升等因素影響，外幣存款成本率有所上升，同時(shí)本行不斷加強(qiáng)存款成本管控，優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，人民幣存款成本率較去年同期下降14個(gè)基點(diǎn)。”

綜合上面的信息看，平銀的凈息差管理是比較成功的，有望在中報(bào)實(shí)現(xiàn)凈息差同比降幅收窄。

平安銀行的營收負(fù)增長主要原因是其它非息收入同比降幅較大。這一塊收入有一定波動(dòng)屬于正常現(xiàn)象，一季報(bào)對(duì)此的解釋如下圖2所示：

圖2

我覺得投資者對(duì)于平安銀行的營收負(fù)增長不必過于擔(dān)憂。首先，經(jīng)過去年的降息，今年幾乎所有銀行都面臨凈息差收窄的問題。在這種大環(huán)境不利的因素中，我們要考察的是哪家銀行的凈息差控制得好。其次，隨著后面3個(gè)季度經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，相信包括平安銀行，招行在內(nèi)零售信貸占比較高的銀行凈息差會(huì)最早企穩(wěn)回升。

總資產(chǎn)54558.97億，同比去年一季報(bào)增加6.6%。其中貸款總額33490.98億，同比去年增加8.95%?？傌?fù)債50091.52億，同比去年同期增長6.31%。其中存款35105.85億，同比去年同期增長10.4%。更多的數(shù)據(jù)請(qǐng)參考表2：

表2

結(jié)合資產(chǎn)分析和前面的營收分析，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)平銀營收負(fù)增長的深層次原因還是資產(chǎn)擴(kuò)張速度偏慢。凈息差的表現(xiàn)還要結(jié)合生息資產(chǎn)的擴(kuò)張速度才能轉(zhuǎn)化為凈利息收入的增長，從而帶動(dòng)營收的增長。平銀的總資產(chǎn)增長低于一季度全行業(yè)的擴(kuò)張速度。那么是哪里遲滯了平銀的擴(kuò)張呢？首先可以排除存款制約，因?yàn)槠姐y的存款增速無論是同比還是環(huán)比都領(lǐng)先于資產(chǎn)增速。其次，可以排除資本金制約，因?yàn)楹竺鏁?huì)看到核心一級(jí)資本充足率是上漲的。個(gè)人認(rèn)為，制約規(guī)模增長的主要因素還是資產(chǎn)端需求不足。特別是零售貸款比年初的增速低于對(duì)公貸款的增速。未來隨著需求的復(fù)蘇，我相信零售信貸的需求會(huì)逐漸復(fù)蘇。

2023年一季報(bào)不良余額360.69億比去年年報(bào)的348.61億增加了12.08億，不良率1.05%和年報(bào)持平。貸款減值余額1047.43億比年報(bào)的1011.96億，增加了35.47億。一季報(bào)披露核銷157.82億。估算平銀一季度收回未核銷不良貸款約35億。所以，平安銀行第一季度至少生成了157.82+12.08+35=204.9億，這個(gè)數(shù)據(jù)低于去年一季度的數(shù)值，也低于去年每個(gè)季度的平均數(shù)值。雖然，平銀一季報(bào)并不披露不良生成數(shù)據(jù)，但是感覺新生成不良率比去年應(yīng)該是略有改善。

不良覆蓋率290.40%，較上年末上升0.12個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比3.05%，較上年末上升0.01個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)表現(xiàn)算是中規(guī)中矩。

目前平銀的資產(chǎn)質(zhì)量問題主要集中于零售信貸領(lǐng)域，除了按揭貸款的不良率環(huán)比下降外，其它零售貸款的不良率還在上升中。這說明疫情對(duì)于平安銀行客群收入的影響還沒有完全消除。

核心一級(jí)充足率8.91%比年報(bào)的8.64%上升了0.27個(gè)百分點(diǎn)，同比去年一季報(bào)的8.64%，上升了0.27個(gè)百分點(diǎn)。說明對(duì)于6.6%的資產(chǎn)增速，平安銀行的資本金還是能夠支撐的。

整個(gè)2023年一季報(bào)看下來，營收的增速受到大環(huán)境的影響，特別是凈息差同比下滑和資產(chǎn)增速較慢影響了凈利息收入的增長。但是，這種情況應(yīng)該是去年底我就預(yù)告過的，屬于外部影響。投資者沒必要對(duì)此過于悲觀，展望未來隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，凈息差的同比降幅會(huì)逐漸收窄，凈利息收入的增速會(huì)逐季提升。

資產(chǎn)質(zhì)量整體表現(xiàn)比去年略有改善，但是零售信貸的資產(chǎn)質(zhì)量還未見到顯著改善。我們可以到中報(bào)再來觀察平銀的零售信貸資產(chǎn)質(zhì)量是否好轉(zhuǎn)。

平銀此次一季報(bào)打分和2022年年報(bào)持平，各方面的情況還不甚明朗，持續(xù)觀察。對(duì)于基本面展望繼續(xù)看好。今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期已經(jīng)非常明確，近期成長性銀行遭到持續(xù)性錯(cuò)殺。目前就是成長性銀行黎明前的黑暗，成熟的投資者可以大膽建倉此類銀行股，靜待黎明的到來。

@今日話題 $平安銀行(SZ000001)$

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