【投資者的定位】

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今天從長春高新2022年度、2023年一季度業(yè)績暨核心子公司戰(zhàn)略規(guī)劃說明會說起。

資料：金磊在說明會上演講紀(jì)要

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資料：說明會視頻

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金磊發(fā)言近1個小時，歸納下來核心主題就是“多元化”，金賽要搞戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，短期單產(chǎn)品到多產(chǎn)品，單領(lǐng)域到多領(lǐng)域，國內(nèi)到國際。長期是學(xué)習(xí)長春高新模式，要做上市公司孵化器（未來10年再生5個蛋，孕育出5個上市公司），成立5個BU（子公司），金賽控股，獨(dú)立運(yùn)營，每個BU聚焦一兩個疾病，不追熱點(diǎn)，持續(xù)聚焦別人不看好的賽道。

不知道你們聽完是什么感覺，總之給我一個感覺就是：金賽這個公司實際上已經(jīng)不是原來的金賽了，不僅學(xué)強(qiáng)生搞多元化，還要學(xué)長春高新做上市公司孵化器（這是要搶大股東的業(yè)務(wù)？），難道國資退出上市公司的傳言是真的，金磊要搞MBO入主長春高新？

至于金賽為啥要這么轉(zhuǎn)型其實也能理解，不知道你們有沒有注意這么一個細(xì)節(jié)：

2020年前開始研究口服生長激素，發(fā)現(xiàn)太燒錢了，前年又開始和美國公司合作研究口服，發(fā)現(xiàn)難度依然很大。2022年底金賽終止該項目研發(fā)。

納尼？這個項目以前可是金磊畫的一個大餅，當(dāng)時說成（如果研發(fā)成功）是革命性的研發(fā)成果，現(xiàn)在停止研發(fā)了。仔細(xì)想我倒覺得不是因為太燒錢的原因，而是可能投資和預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益不匹配的原因。

實際上我們研發(fā)新藥，是為了讓這個藥使用更有效，更安全，更方便，更經(jīng)濟(jì)（先后順序不能亂）。這個項目只是解決了生長激素使用的便利性，金賽如果解決不了（生長激素）拓展適應(yīng)癥的問題，單靠兒童增高可能生長激素規(guī)模已經(jīng)到頂了。

當(dāng)然，長春高新的股東可能接受不了我這么解讀（生長激素成長空間觸及天花板），他們最大的說辭就是我又不持有$長春高新(SZ000661)$的股票，憑什么對管理層的規(guī)劃說三道四，金賽過去的成長經(jīng)歷已經(jīng)證明金磊是個偉大的企業(yè)家，換了你難道還能做得比他好嗎？你這么天天黑長高，是不是打算做空牟利或者把股價打壓下來方便建倉？

針對這種說辭，我先聲明，我從來不做空，也對投資長春高新沒有興趣（因為這個公司達(dá)不到我的投資標(biāo)準(zhǔn)），我關(guān)注這個股票只是當(dāng)做一個案例分析的樣本和大家探討以增加自己對投資的認(rèn)識罷了。

我其實自我評價應(yīng)該算是一個比較客觀的人。包括對我個人持股$歐普康視(SZ300595)$的評價其實也一樣，我承認(rèn)我也有認(rèn)知不到位的地方，比如剛公布河北集采（其實是三明聯(lián)盟讓河北牽頭的聯(lián)盟集采）時我也很意外，因為我也和公司一樣覺得OK鏡集采條件不成熟。但是你們看我們國家醫(yī)改形勢的變化真是一日千里，從去年底到今年初出臺了多少具有戰(zhàn)略意義的醫(yī)改舉措？這些政策明確了，整個行業(yè)發(fā)展的方向也明確了，接下來投資者只需要觀察企業(yè)管理層能不能把握好行業(yè)發(fā)展方向就可以。至于說一個季度或者某個年度業(yè)績業(yè)績增長什么的，對長期投資者而言真的不重要。

我批評長高，愛博、興齊，為啥？歸根結(jié)底是我不認(rèn)同公司管理層的發(fā)展規(guī)劃。我認(rèn)為它們的規(guī)劃和整個行業(yè)的發(fā)展不匹配。短期可能看不出影響，長期投資看這是致命的。投資就是比誰看得遠(yuǎn)，看得對方向。

另外我們某些投資者買了一個股票就好像要把自己和這個股票綁定了，盲目崇拜這個企業(yè)的管理者，認(rèn)為他做什么都是對的，聽不進(jìn)任何對這個企業(yè)的負(fù)面意見或者對賣空這個股票的投資者深惡痛絕，典型案例如這位投資者@能力圈的邊界，看他也算是長春高新的長期投資者，對企業(yè)了解挺深（還在公司發(fā)展規(guī)劃會上上臺演講），心態(tài)應(yīng)該平和，竟然還對短期賣空的機(jī)構(gòu)憤憤不平，怕是因為長高持續(xù)三年的熊途把這位兄臺的心態(tài)搞壞了。

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其實這位投資者沒有搞清楚自己的身份，你好歹是公司股東，公司管理人是受聘過來替你打工的而不是你替他打工，你有沒有必要去崇拜一個企業(yè)的管理人。

我們投資者要崇拜就應(yīng)該去崇拜一些偉人，比如鄧公之類具有戰(zhàn)略格局和長遠(yuǎn)眼光的政治家，或者巴菲特這種大投資家。

當(dāng)然，金磊算是很成功的企業(yè)家，把原本很冷門的成長激素做成營收百億的大單品，然后又通過市值管理把長高做成千億市值。——但是有個問題：這些業(yè)績是單靠他一個人完成的嗎？這里涉及到到底是長春高新成就了金賽，還是金賽成就了長春高新的問題。另外金磊到底在金賽的發(fā)展歷程中起到什么作用。看看漢高祖劉邦，一個沛縣的人才足以治理天下，大多數(shù)企業(yè)管理者，也是從普通人上來，恰好有這個平臺給他施展才能而已。

其實投資者崇拜所投資企業(yè)的管理者是因為他能解決問題，給了一個好的經(jīng)營結(jié)果給你，讓你賺到了錢。

一個企業(yè)管理者牛逼不牛逼，值不值得崇拜看他能不能解決問題，現(xiàn)在長春高新出問題了（增長問題），如果金磊不能把長高帶出困境（解決問題），反而甩鍋集采，那我有理由認(rèn)為他也就是個普通人。

投資者不必盲目崇拜企業(yè)管理者，不能因為他有成功的經(jīng)歷就對他言聽計從，無腦信任。作為股東反而更要客觀地審視公司管理者解決問題的策略。因為我們投資的不是歷史，而是未來，我們要對自己的錢袋子負(fù)責(zé)而不是對公司負(fù)責(zé)。

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